Deutsche Bank wird von der Vergangenheit eingeholt

Eine Durchsuchung wegen früherer Postbank-Geschäfte belastet die Stimmung, während Anleger bereits auf die Quartalszahlen und die operative Stärke des Instituts blicken

 

Kurz vor den Halbjahreszahlen drängt sich bei der Deutschen Bank wieder ein altes Muster in den Vordergrund. Operativ ist das Institut deutlich profitabler und effizienter geworden, doch juristische Altlasten sorgen weiterhin für Störgeräusche. Die jüngste Durchsuchung der Frankfurter Zentrale verändert die Ertragslage zunächst nicht. Sie erinnert Anleger aber daran, dass die Vergangenheit der Bank noch immer nicht vollständig abgearbeitet ist.

Deutsche Bank (DE0005140008) bestätigte am Mittwoch den Einsatz von Ermittlern am Hauptsitz in Frankfurt. Die Untersuchung betrifft mutmaßlich problematische Steuergeschäfte bei der Postbank aus den Jahren 2008 bis 2010. Nach Angaben der Bank wird sie in dem Verfahren als Dritte durchsucht und kooperiert mit den Behörden.

 

Für die Aktie kommt die Nachricht zu einem ungünstigen Zeitpunkt. Am 29. Juli will der Konzern seine Zahlen für das zweite Quartal vorlegen. Der Markt hatte sich zuletzt stärker auf steigende Erträge im europäischen Bankensektor, eine robuste Kreditnachfrage und ein weiterhin solides Handelsgeschäft konzentriert. Nun steht kurzfristig wieder das Rechtsrisiko im Vordergrund.

 

Die Razzia ist vor allem ein Vertrauensproblem

 

Die Ermittlungen beziehen sich laut Reuters-Bericht zur Durchsuchung auf sogenannte Cum-Cum-Geschäfte aus der Zeit vor der vollständigen Integration der Postbank. Im Zentrum stehen Transaktionen rund um Dividendenstichtage, durch die Steuerzahlungen vermieden oder Erstattungen beansprucht worden sein sollen.

Dass die Vorgänge viele Jahre zurückliegen, begrenzt ihre unmittelbare operative Aussagekraft. Für Anleger ist dennoch relevant, dass es sich bereits um die dritte bekannte Durchsuchung bei der Deutschen Bank im laufenden Jahr handelt. Damit entsteht erneut der Eindruck, dass juristische und regulatorische Themen das Institut länger begleiten könnten als vom Markt erhofft.

Die entscheidende Frage ist zunächst nicht, ob daraus sofort eine hohe finanzielle Belastung entsteht. Dafür liegen bislang keine belastbaren Angaben vor. Wichtiger ist der Reputationsschaden. Christian Sewing hat die Bank über Jahre aus einer Phase permanenter Skandale, Umbauten und Rechtskosten geführt. Jede neue Durchsuchung berührt daher genau den Teil der Investmentstory, den das Management eigentlich hinter sich lassen wollte.

 

Operativ ist die Ausgangslage deutlich stärker

 

Die jüngsten veröffentlichten Zahlen zeichnen ein anderes Bild. Im ersten Quartal 2026 erzielte die Deutsche Bank Nettoerträge von 8,671 Mrd. Euro und einen Vorsteuergewinn von 3,041 Mrd. Euro. Der Gewinn nach Steuern stieg auf den Rekordwert von 2,174 Mrd. Euro.

Besonders wichtig war die Kostenentwicklung. Die Aufwendungen sanken um 2 %, während sich die Kosten-Ertrags-Quote von 61,2 % auf 58,9 % verbesserte. Die Nachsteuerrendite auf das materielle Eigenkapital erreichte 12,7 %. Der Bericht zum ersten Quartal zeigte damit, dass die Bank nicht nur von höheren Einnahmen profitiert, sondern ihre Effizienz weiter verbessert.

Allerdings war auch dort nicht alles makellos. Die Risikovorsorge stieg konzernweit um 10 % auf 519 Mio. Euro. In der Investmentbank nahm sie deutlich zu, unter anderem wegen eines einzelnen größeren Engagements und zusätzlicher makroökonomischer Vorsorge. Genau dieser Punkt dürfte bei den kommenden Zahlen erneut aufmerksam verfolgt werden.

 

 

 

Die Quartalszahlen bleiben der wichtigere Kurstreiber

 

Für 2026 hält die Bank bislang an ihrem Ertragsziel von rund 33 Mrd. Euro fest. Gleichzeitig läuft ein Aktienrückkaufprogramm, und die Ausschüttungsquote soll auf 60 % steigen. Diese Kapitalrückführung gehört inzwischen zu den wichtigsten Argumenten für die Aktie.

Die Zahlen am kommenden Mittwoch müssen deshalb mehrere Punkte gleichzeitig bestätigen: stabile Einnahmen in der Investmentbank, weiteres Wachstum in der Privatbank, kontrollierte Kosten und eine Risikovorsorge ohne unangenehme Überraschung. Gelingt dies, dürfte die aktuelle Durchsuchung eher als Altlast denn als Bruch der operativen Story gelesen werden.

Bleiben die Ergebnisse dagegen hinter den Erwartungen zurück oder steigen die Rechts- und Kreditrisiken, könnte sich die Wahrnehmung schnell verschieben. Die Deutsche Bank ist heute wesentlich stabiler als noch vor einigen Jahren. Gerade deshalb reagieren Anleger empfindlich, wenn alte Probleme erneut in die Gegenwart hineinreichen.

 

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22.07.2026 - Christian Teitscheid

 

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