NTG24 AKTIEN SPEKULATIV: Solaredge Technologies bricht gegen Enphase Energy nach Q2-Zahlen ein (Woche vom 01.08. – 05.08.)

Bericht zur Börsenwoche 01.08. – 05.08.

 

Wie wir bereits im gestrigen Wochen-Performancebericht zu einzelnen Aktienpositionen des Strategiedepots / Wikifolio-Zertifikats NTG24 AKTIEN SPEKULATIV angedeutet hatten, bildete der Titel von SOLAREDGE TECHNOLOGIES in der zurückliegenden Woche mit weitem Abstand das Schlusslicht in der Entwicklung des Depots und stürzte um - 12,4 % ab.

Hierdurch wurde die Gesamt- wie auch (vor Indexabsicherungen) Aktiendepot-Performance des Strategiedepots AKTIEN SPEKULATIV bzw. hierauf seit 29.03. völlig deckungsgleich investierten Wikifolio-Zertifikats NTG24 AKTIEN SPEKULATIV in der letzten Woche gleich um jeweils - 0,6 % gemindert, so dass ohne diesen ausnehmend starken Negativeffekt die in der letzten Woche bestehende 0,2%ige Outperformance des zu 80 % investierten Aktiendepots gegenüber dem MSCI World (Euro)-Index noch wesentlich deutlicher ausgefallen wäre.

Der Hintergrund des letztwöchigen Einbruchs der Aktie von SOLAREDGE TECHNOLOGIES (US83417M1045), dem zusammen mit ENPHASE ENERGY (US29355A1079) im Kernmarkt USA fast schon duopolistisch (US-Marktanteile von Enphase rd. 48 %, von Solaredge rd. 40 %) agierenden und zudem auch im internationalen Ausland immer stärker expandierenden Entwickler innovativster Solarstrom-Wechselrichter-Speichersysteme war darin zu sehen, dass zunächst Enphase als erster dieser beiden Erzkonkurrenten bereits am 26.07. mit der Präsentation bombastischer Geschäftszahlen zum 2. Quartal in Vorlage getreten war, bei denen der Umsatzsprung gegenüber dem Vorjahr um + 68 % den Analystenkonsens um + 5 %, die operative EBIT-Ausweitung um + 58 % die Konsensprognosen um + 25 %, der + 97%ige Nettogewinnsprung die Konsensschätzungen um + 33 % und schließlich der um einmalige Sonderfaktoren bereinigte Anstieg des Non GAAP-Nettogewinns je Aktie um + 102 % die Analystenerwartungen um + 24 % gerade auf allen Gewinnebenen meilenweit übertroffen hatten.

Da der Konzern nach dieser Geschäftsexplosion im 2. Quartal zudem auch für das laufende 3. Quartal eine überaus bullishe Umsatzprognose in einer Spanne von 590 – 630 Mio. USD abgab (dagegen Umsatz im 2. Quartal „nur“ 530 Mio. USD sowie Umsatzkonsens der Analysten für das 3. Quartal mit 549 Mio. USD ebenfalls deutlich niedriger) wurde die Aktie von Enphase allein in der Börsenwoche vom 25.07. – 29.07. erratisch um + 34,4 % nach oben katapultiert, woran sich in der gleichen Woche natürlich auch die Aktie von Solaredge in der Anlegererwartung einer am 02.08. ebenso brillanten Zahlenvorlage des Konzerns mit einem kaum weniger gewaltigen Kursaufschlag von + 24,6 % angeschlossen hatte (siehe hierzu auch bereits diesen zurückliegenden Bericht von uns).

Mit der dann am 02.08. erfolgenden, speziell im direkten Vergleich zu Enphase Energy ernüchternden Ergebnisvorlage von Solaredge zum 2. Quartal erwiesen sich diese von den Anlegern zunächst äußerst großzügig verteilten Vorschusslorbeeren jedoch - entgegen der auch in der letzten Woche weiter um + 5,9 % zulegenden Aktie von Enphase Energy - als nahezu völlig gegenstandslos, so dass die Aktie von Solaredge in der letzten Woche daraufhin vollauf zu Recht (und in unseren Augen sogar noch gnädig) um - 12,4 % abgestraft wurde und damit auf 2 Wochen-Basis immerhin dennoch ein stattliches Kursplus von + 9,2 % behaupten konnte.

Bereits der im 2. Quartal mit + 52 % deutlich geringer als bei Enphase Energy ausgefallene Umsatzsprung von Solaredge auf knapp 728 Mio. USD enttäuschte die Analysten- und Anlegerwartungen leicht, die zuvor einen Umsatzsprung auf ca. 731 Mio. USD einkalkuliert hatten.

Zu Recht weit negativer nahmen die Anleger jedoch den anschließenden Nettogewinnausweis von Solaredge auf, der trotz klarer Überschreitung der noch konservativeren Analystenschätzungen (um Sonderfaktoren bereinigter Non GAAP-Nettogewinn je Aktie 0,95 USD, Konsensprognose dagegen 0,88 USD) gegenüber dem Vorjahr in diametralem Gegensatz zum brillanten Gewinnbericht von Enphase Energy einen erheblichen Rückgang um - 25,8 % darstellte.

 

Seinen Ausgang nahm der bei Solaredge im 2. Quartal auf allen Ebenen verzeichnete Gewinndruck dabei bereits mit einem deutlichen Rückgang der Bruttoumsatz-Marge von 33,9 % im Vorjahr auf nur noch 26,7 %, dem insbesondere starke Kostenauftriebe in den Einsatzkomponenten wie auch dem Frachttransport ihrer Solarstrom-Speichermodule zugrunde lagen, und der darüber hinaus auch noch in den weiteren Kostensegmenten (insbes. Allgemeine Verwaltungs-, Personal- und Vertriebs- / Marketingkosten) von einer gesamten operativen Kostenausweitung gegenüber dem Vorjahr um immerhin + 35 % begleitet wurde.

In dieser ernüchternden Ergebnispräsentation von Solaredge zum 2. Quartal wurde also überdeutlich, dass Enphase derzeit nicht nur über ein dynamischeres Produktabsatzwachstum, sondern – noch weit entscheidender – offenkundig auch grundsätzlich über erheblich krisenfestere und kosteneffizientere Einkaufs- und Absatznetzwerk-Strukturen als Solaredge verfügt, die dem Konzern nun gerade in den Corona- und kriegsbedingten Lieferketten- und Preisauftriebsstörungen des 2. Quartals zu einem massiven Vorteil gegenüber Solaredge gereichten.

Die in der letzten Woche nochmals starke Auseinanderdriften beider Aktienkurse zueinander war fundamentalanalytisch somit fraglos vollauf nachvollziehbar, zumal Enphase auch in seiner Umsatzprognose für das 3. Quartal (gegenüber dem 2. Quartal am obersten Schätzungsrand maximal + 19 %) momentan eine größere Zuversicht an den Tag legt als Solaredge (implizite Ankündigung eines Umsatzwachstums gegenüber dem Vorquartal um maximal + 15 %).

Allein die nochmals erheblich ausgeprägteren KGV-Bewertungsabstände beider Aktien (jeweils auf Schätzungsbasis 2024: für Enphase bei 51, für Solaredge bei 29), woraufhin wir auch den Analystenkonsens prinzipiell teilen, dass die Aktie von Enphase derzeit als um rd. 9 % überbewertet, die Aktie von Solaredge hingegen momentan um rd. - 13 % unterbewertet einzustufen ist, halten uns derzeit davon ab, im Strategiedepot / Wikifolio-Zertifikat NTG24 AKTIEN SPEKULATIV die Aktie von Solaredge nun unmittelbar in die Aktie der fundamentalanalytisch derzeit fraglos deutlich überlegenen Enphase zu tauschen.

Wir bleiben der Aktie von Solaredge im Strategiedepot / Wikifolio-Zertifikat NTG24 AKTIEN SPEKULATIV daher vorerst auch weiterhin treu, zumal der Konzern für das laufende 3. Quartal ebenso wie Enphase generell eine deutliche weitere Geschäftsbelebung in Aussicht stellt, die zudem auch tendenziell mit einer Wiedererholung der Brutto-Umsatzmarge einhergehen dürfte (Prognosespanne für das laufende 3. Quartal 26,0 – 29,0 %, verglichen mit 26,7 % im 2. Quartal).

Auf der anderen Seite sehen wir trotz kurzfristiger, aber nach ihrer herausragenden Ergebnisvorlage momentan in unseren Augen noch halbwegs tolerabler Überbewertung der Aktie von Enphase Energy jedoch keinerlei Veranlassung, diese derzeit hoch erfolgreich im Themendepot ZUKUNFTSTECHNOLOGIEN allokierte Position gegenwärtig zur Disposition zu stellen.

 

Chart: SOLAREDGE TECHNOLOGIES vs. ENPHASE ENERGY (jeweils in US-Dollar)

SolarEdge Technologies, Inc auf TradingView

 

11.08.2022 - Matthias Reiner

 

 

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