Bei HydrogenPro flammt die Fantasie wieder auf

Die Aktie zieht kurz vor den Q1-Zahlen deutlich an, doch der norwegische Wasserstoff-Spezialist muss nun liefern

 

Bei HydrogenPro kam zum Wochenstart wieder Leben in die Aktie. Der norwegische Wasserstoff-Spezialist profitierte von neuer Fantasie vor den anstehenden Quartalszahlen und von der Hoffnung, dass aus der langen Projektpipeline endlich greifbare Aufträge werden könnten. Doch so vielversprechend die Geschichte klingt, so deutlich bleiben auch die Risiken.

HydrogenPro (NO0010892359) gehörte am Montag zu den auffälligeren Titeln aus dem Wasserstoffsegment. Im Handel in Oslo bewegte sich die Aktie zeitweise im Bereich von gut drei Norwegischen Kronen und damit deutlich über dem Niveau vom Freitag. Eine punktgenaue Einordnung der Tagesperformance fällt allerdings schwer, da verschiedene Kursanbieter im Tagesverlauf leicht abweichende Prozentwerte auswiesen. Am grundsätzlichen Bild ändert das wenig: Der Titel war gefragt.

Auslöser der neuen Aufmerksamkeit ist vor allem der nahende Quartalsbericht. HydrogenPro will die Zahlen für das erste Quartal am Mittwoch veröffentlichen und im Anschluss in einem Webcast erläutern. Die Börse blickt dabei weniger auf kurzfristige Umsatzdetails als auf die große Frage, ob sich die bekannten Projektchancen endlich in feste Bestellungen verwandeln. Genau daran wird sich entscheiden, ob die jüngste Kurserholung mehr ist als nur ein weiterer Strohhalm im Wasserstoffsektor.

 

 

 

Die Hoffnung ruht auf Großprojekten

 

HydrogenPro liefert Hochdruck-Alkali-Elektrolyseure für große Wasserstoffanlagen. Damit bewegt sich das Unternehmen in einem Markt, der zwar langfristig enorme Wachstumsversprechen bereithält, kurzfristig aber immer wieder von Verzögerungen, Finanzierungsfragen und politischen Unsicherheiten ausgebremst wird. Viele Projekte klingen beeindruckend, bis zur finalen Investitionsentscheidung ist es aber oft ein weiter Weg.

Ein wichtiges Aushängeschild bleibt das ACES-Projekt in Utah. HydrogenPro bezeichnete das 220-MW-Projekt zuletzt als kurz vor der Fertigstellung. Das Unternehmen ist dort exklusiver Lieferant der Elektrolyseure. Nach Unternehmensangaben liefen alle 40 ausgelieferten Elektrolyseure bereits mit 100 Prozent Last, die Anlagen seien voll funktionsfähig und produzierten Wasserstoff. Für HydrogenPro ist das weit mehr als nur ein einzelner Auftrag. Es ist ein Referenzprojekt, mit dem die eigene Technologie ihre Praxistauglichkeit unter Beweis stellen soll.

Genau solche Referenzen sind im Wasserstoffmarkt entscheidend. Denn der Sektor hat in den vergangenen Jahren viel Vertrauen verspielt. Zu viele Unternehmen versprachen schnelle Skalierung, während Umsätze und Gewinne hinter den Erwartungen zurückblieben. HydrogenPro kann sich davon nur absetzen, wenn aus erfolgreichen Pilot- und Referenzprojekten auch eine belastbare industrielle Auftragslage entsteht.

 

Die Zahlen mahnen zur Vorsicht

 

Ein Blick auf die jüngsten Finanzdaten zeigt, warum die Euphorie nicht grenzenlos sein sollte. Im vierten Quartal 2025 erzielte HydrogenPro Umsätze von 17 Millionen Norwegischen Kronen. Das EBITDA lag bei minus 49 Millionen Kronen, der Nettoverlust bei minus 44 Millionen Kronen. Der Auftragsbestand belief sich zum Jahresende auf 275 Millionen Kronen, die liquiden Mittel auf 102 Millionen Kronen. Das ist keine Bilanz eines bereits durchgestarteten Wachstumschampions, sondern die eines Unternehmens, das noch immer auf den kommerziellen Durchbruch hinarbeitet.

Immerhin ist die Ausgangslage nicht chancenlos. Das Management verweist seit Längerem auf eine Projektpipeline, bei der im laufenden Jahr wichtige Entscheidungen anstehen könnten. Sollten daraus feste Großaufträge werden, würde sich die Wahrnehmung an der Börse rasch verändern. Bleiben solche Entscheidungen aber aus oder verschieben sie sich erneut, droht die Aktie schnell wieder unter Druck zu geraten.

 

Ein spekulativer Hoffnungsträger

 

Für Anleger ist HydrogenPro damit eine klassische Wette auf den nächsten Schritt im Wasserstoffmarkt. Die Technologie ist vorhanden, ein großes Referenzprojekt ist weit fortgeschritten und die Nachfrage nach grünem Wasserstoff könnte langfristig steigen. Gleichzeitig fehlen noch die Beweise, dass HydrogenPro daraus dauerhaft planbare Umsätze und irgendwann auch Gewinne erzielen kann.

Die jüngste Kursbewegung zeigt, wie schnell bei Wasserstoffwerten wieder Fantasie aufkommen kann. Doch sie zeigt auch, wie niedrig die Messlatte nach den vielen Enttäuschungen der Branche geworden ist. Schon die Hoffnung auf bessere Nachrichten reicht für deutliche Ausschläge. Nachhaltig wird das aber erst, wenn die kommenden Zahlen und vor allem der Ausblick mehr Substanz liefern.

 

Jetzt zählt der Ausblick

 

Der Quartalsbericht am Mittwoch könnte deshalb richtungsweisend werden. Entscheidend wird weniger sein, ob HydrogenPro im ersten Quartal bereits große Sprünge bei Umsatz oder Ergebnis geschafft hat. Wichtiger ist, was das Management zu Projektentscheidungen, Auftragslage, Liquidität und dem weiteren Hochlauf sagt. Genau dort liegen die Stellschrauben für die Aktie.

Wer bereits investiert ist, kann die jüngste Erholung daher zunächst beobachten, sollte aber nicht vergessen, wie spekulativ der Titel bleibt. Für Neueinsteiger drängt sich nach dem plötzlichen Kurssprung kein blinder Einstieg auf. HydrogenPro bietet zweifellos eine spannende Geschichte. Ob daraus auch eine belastbare Investmentstory wird, muss das Unternehmen nun erst noch beweisen.

 

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11.05.2026 - Christian Teitscheid

 

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