Rheinmetall erlebt einen herben Rückschlag an der Börse

Starke Auftragsbücher reichen den Anlegern nicht aus, während Analystenkritik und hohe Erwartungen auf der Aktie lasten

 

Die Rheinmetall-Aktie erlebte gestern einen ausgesprochen schwachen Handelstag und zählte zeitweise zu den größten Verlierern im DAX. Dabei liest sich die Nachrichtenlage auf den ersten Blick gar nicht schlecht. Der Rüstungskonzern bestätigte seine Jahresprognose, sitzt weiter auf prall gefüllten Auftragsbüchern und will künftig sogar in die Produktion von Marschflugkörpern einsteigen. Doch genau das reichte den Anlegern nicht aus.

Rheinmetall (DE0007030009) geriet am Freitag massiv unter Druck. Im XETRA-Handel verlor die Aktie am Nachmittag zeitweise mehr als acht Prozent und fiel bis auf 1.215,40 Euro zurück. Damit markierte der Titel zugleich ein neues 52-Wochen-Tief. Vom einstigen Höchststand bei 2.008 Euro, der noch im Oktober 2025 erreicht wurde, ist mittlerweile nicht mehr allzu viel Glanz übrig geblieben.

Das wirkt auf den ersten Blick fast paradox. Denn Rheinmetall berichtete für das erste Quartal 2026 weiter von Wachstum. Der Konzernumsatz stieg um acht Prozent auf 1,9 Milliarden Euro, das operative Ergebnis kletterte um 17 Prozent auf 224 Millionen Euro. Die operative Marge lag bei 11,6 Prozent und der Auftragsbestand erreichte mit 73 Milliarden Euro weiterhin ein sehr komfortables Niveau. Zudem wurde die Jahresprognose ausdrücklich bestätigt.

 

 

 

Die Messlatte liegt sehr hoch

 

Das Problem liegt weniger in den Zahlen selbst als in den Erwartungen. Rheinmetall wurde in den vergangenen Jahren an der Börse zu einem der großen Gewinner der Zeitenwende. Steigende Verteidigungsbudgets, neue Munitionsaufträge, Panzer, Luftabwehrsysteme und die massive Nachfrage aus Europa und der Ukraine sorgten für eine Neubewertung des Unternehmens. Anleger haben dabei aber auch sehr viel Zukunft bereits in den Kurs eingepreist.

Entsprechend reicht solides Wachstum derzeit nicht mehr automatisch aus, um die Aktie weiter nach oben zu treiben. Belastend wirkte zudem ein Analystenkommentar von JPMorgan. Die US-Bank stufte Rheinmetall auf „Neutral“ ab, nachdem sie den Titel zuvor fast vier Jahre lang mit „Overweight“ bewertet hatte. Begründet wurde dies unter anderem mit einem höheren Risiko für Gewinnsenkungen als für positive Überraschungen.

Genau solche Hinweise treffen bei Rheinmetall derzeit einen empfindlichen Nerv. Denn die Börse zweifelt nicht grundsätzlich an der Nachfrage nach Rüstungsgütern. Vielmehr geht es um die Frage, wie schnell sich der enorme Auftragsbestand tatsächlich in Umsatz und Gewinn verwandeln lässt. Verzögerungen, Anlaufkosten, Investitionen und ein hoher Aufbau von Vorräten können die Gewinnentwicklung zwischenzeitlich bremsen. Der operative Free Cashflow lag im ersten Quartal mit 285 Millionen Euro im Minus.

 

Neue Fantasie aus Unterlüß

 

An strategischer Fantasie mangelt es Rheinmetall gleichwohl nicht. Konzernchef Armin Papperger stellte in Aussicht, noch in diesem Jahr in Unterlüß mit der Fertigung von Marschflugkörpern für sogenannte Deep-Strike-Operationen zu beginnen. Gemeinsam mit dem niederländischen Unternehmen Destinus soll ein neues System namens Ruta 2 entstehen, das auf eine Reichweite von 700 Kilometern und eine Nutzlast von 250 Kilogramm kommen soll.

Das passt in das größere Bild einer europäischen Verteidigungspolitik, die sich unabhängiger von den USA aufstellen will. Sollte Rheinmetall hier tatsächlich eine tragende Rolle einnehmen, könnte sich langfristig ein weiteres Geschäftsfeld mit erheblichem Potenzial ergeben. Auch die Übernahme von Naval Vessels Lürssen erweitert den Konzern in Richtung Marinegeschäft und macht Rheinmetall breiter aufgestellt als noch vor wenigen Jahren.

 

Ein schwacher Trost?

 

Für die Aktionäre war all das am Freitag aber nur ein schwacher Trost. Die Aktie wurde verkauft, weil der Markt offenbar nicht mehr bereit ist, jede gute Nachricht blind mit höheren Kursen zu belohnen. Rheinmetall bleibt operativ stark positioniert, doch die Bewertung verlangt weiterhin sehr viel. Sobald Zweifel daran aufkommen, ob Wachstum und Margen schnell genug geliefert werden können, wird aus der einstigen Euphorie rasch Ernüchterung.

Damit ist Rheinmetall keineswegs abgeschrieben. Die strukturelle Nachfrage nach Verteidigungstechnik bleibt hoch und die Auftragsbücher sprechen eine deutliche Sprache. Kurzfristig aber ist die Aktie angeschlagen. Wer bereits investiert ist, braucht weiterhin gute Nerven. Wer auf einen Einstieg schielt, muss nicht zwingend dem alten Hype hinterherlaufen, sondern kann abwarten, ob sich der Kurs nach dem jüngsten Rutsch stabilisiert.

 

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09.05.2026 - Christian Teitscheid

 

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