Wikifolio-Zertifikat NTG24 AKTIEN KONSERVATIV: Tausch Swedish Match in Swiss Life Holding

Swedish Match nach Philip Morris-Übernahmeangebot vorläufig angemessen bezahlt

 

Obwohl das Wikifolio / Zertifikat NTG24 AKTIEN KONSERVATIV in der letzten Woche mit der kurzfristigen starken Gegenbewegung des relevantesten Vergleichsindexes MSCI World (Euro) angesichts der sehr aktiven Short ETF-Absicherungsmaßnahmen des Portfolios in keiner Weise mithalten konnte, bleiben wir der momentan gerade in diesem Produkt vorrangig verfolgten Werterhaltungsmaxime auch weiterhin treu und werden die in der letzten Woche nach Halbierung der S&P 500-Absicherung noch immer bei rechnerisch rd. 26 % liegende gesamte Aktien-Absicherungsquote des Wikifolios / Zertifikats angesichts der auch weiter fehlenden klaren Ausbruchssignale aller Indizes aus ihren seit Jahresbeginn bestehenden Korrekturtrends vorerst nicht weiter reduzieren.

In diesem mit betont ruhiger Hand und langfristig so stabil renditegenerierend wie irgend möglich gesteuerten Management des Wikifolio-Zertifikats NTG24 AKTIEN KONSERVATIV (DE000LS9TGJ3) halten wir den aktuellen rechnerischen Netto-Aktieninvestitionsgrad von 44 % derzeit daher gemessen an den grundsätzlich weiterhin sehr kritischen Marktumfeldern für das schon fast äußerste vertretbare Maximum und werden diese strategische wie auch taktische Allokationsstruktur des Portfolios / Zertifikats daher künftig nur bei entscheidend neuen, entweder nach oben oder unten gerichteten Trendgenerierungssignalen weiter antasten.

Eine Ausnahme von dieser Maxime stellte allerdings die am 30.05. im Wikifolio-Zertifikat NTG24 AKTIEN KONSERVATIV erfolgte Ersetzung der mit einem Gewinn von fast 30 % veräußerten Position in SWEDISH MATCH (SE0015812219) durch den Titel der historisch bislang deutlich ertrags- und damit auch aktienperformancebeständigsten Schweizer Versicherung SWISS LIFE HOLDING (CH0014852781) dar.

Der Hintergrund dieser Umtauschtransaktion, deren eigentlichen Anlass allein der Verkauf von Swedish Match bildete, lag darin, dass Swedish Match am 10.05. zu unserer zugegeben großen Überraschung, aber natürlich auch Freude ein sehr großzügiges Übernahmeangebot von PHILIP MORRIS INTERNATIONAL (US7181721090) erhalten hat und in dieser vollständig gegen Cashzahlung abzuwickelnden Transaktion den Swedish Match-Konzern mit einem stolzen Aktienkurs von 106 SEK bewertete, was einer gesamten Unternehmensbewertung von rd. 16 Mrd. USD entspricht und einem gewaltigen Aufschlag auf den Aktienschlusskurs vom 09.05. (= 76 SEK) um nahezu + 40 % entsprach.

Trotz dieser vordergründig sehr hohen Aktienkursprämie, die Philip Morris mit diesem Übernahmevorhaben gewährte, kann angesichts des selbst hiermit immer noch korrespondierenden rechnerischen KGVs (2024e) von nur 19 (zum Vergleich KGV (2024e) der historisch deutlich wachstumsschwächeren Philip Morris von 16) jedoch in unseren Augen von einer Überbezahlung dieses Erwerbs durch Philip Morris keine Rede sein und ist diese Preisofferte angesichts der von Swedish Match sogar im gesamten internationalen Sektorvergleich etablierter Tabakkonzerne stets nachgewiesenen, historischen deutlich überlegenen Wachstumsqualität und -beständigkeit als vollauf angemessen einzustufen.

Denn schließlich würde Philipp Morris, ihres Zeichens der weltweit drittgrößte Tabakkonzern hinter der China National Tobacco Corp. und der britischen BAT PLC (GB0002875804) als der ehemalige und in 2008 abgespaltene operative internationale Geschäftsarm von ALTRIA (US02209S1033) in strategisch idealer Ergänzung vor allem seines international bekannten, jedoch vergleichsweise margenschwachen und zudem international zunehmend gesundheitskritisch regulierten Zigarettenportfolios u.a. der Marken Marlboro, Chesterfield L&M sich mit Swedish Match nun einen in seiner Produktstruktur nicht nur wesentlich gesundheitsbewussteren, sondern gerade auch deshalb wesentlich profitableren Konzern einverleiben, der über seine nur noch untergeordneten Geschäftsfelder der Zigarren- und Feuerzeug-/Streichholz-Herstellung hinaus schon seit Jahren zum immer stärker dominierenden Weltmarktführer (mit 47 % Weltmarktanteil dabei auch noch weit vor BAT 20 %) gerade im Angebot von NIKOTINFREIEN Tabakprodukten aufstieg.

Zu letzterem, längst die Kerndomäne von Swedish Match darstellenden Segment (Konzernumsatzanteil 2021: 66 %) zählen dabei vor allem diverse, weltweit hoch gefragte, nikotinfreie Kautabak- (skandinavische Kernmarke: Snus) und E-Zigaretten-Angebote, die das bis dato noch sehr stark auf traditionelle, nikotinhaltige Tabakwaren fokussierte Produktspektrum von Philip Morris somit auf hervorragende Weise abrunden und dazu perspektivisch sicher auch noch wesentlich profitabler gestalten würden.

 

Das auf Anhieb zunächst noch als äußerst generös erscheinende Übernahmeangebot von Philip Morris halten wir daher letztlich für vollauf vertretbar, so dass es auch nicht verwundert, dass der Vorstand von Swedish Match seinen Aktionären sofort rundweg die Annahme dieser Übernahmeofferte empfohlen hat.

Allein die Tatsache, dass die Frist der Aktionäre zur Entscheidung über dieses Angebot nun relativ spät und dazu noch sehr lange angesetzt wurde (nämlich voraussichtlich vom 23.06. – 30.09.) und nach dem sehr restriktiven schwedischen Aktienrecht zudem eine mindestens 90%ige Zustimmung der Aktionäre für das Zustandekommen dieses Übernahmevorhabens notwendig ist, haben uns jedoch nun angesichts dieser nicht von der Hand zu weisenden, starken Unwägbarkeiten veranlasst, die Swedish Match-Aktie trotz ihres gestern bestehenden Abschlags von – 4,3 % zum offiziellen Übernahmeangebot von 106 SEK / Aktie zu einem Kurs von umgerechnet 101,45 SEK zum Verkauf zu stellen.

 

Chart: SWEDISH MATCH (in Schwedischen Kronen)

 

SWEDISH MATCH auf TradingView

 

In der Selektion des gegen diese Veräußerung sofort getätigten Aktienkaufs ist unsere Wahl mit der SWISS LIFE HOLDING nun auf den mit seinem Gründungsjahr 1857 äußerst traditionsreichen, noch vor ihren nächstgrößten Lebensversicherungs-Konkurrenten BÂLOISE (CH0012410517) und HELVETIA (CH0466642201) größten und in dieser blendenden Position seit Jahren deutlich wachstumsstärksten wie auch -stabilsten Lebensversicherer der Schweiz gefallen.

So konnte dank ihres historisch nahezu ungebrochenen Prämien-, Policengebühren- und Einlagenwachstums allein von 2015 -2021 bei einem rd. 7%igen Konzernumsatzanstieg der Reingewinn gleich um stolze 43 % gesteigert werden, was sich mit höchster Transparenz und Stabilität auch in den kommenden Jahren weitgehend unbeschadet von exogenen Krisenschocks, wie z.B. der zurückliegenden Corona-Pandemie oder dem aktuellen Ukraine-Krieg, nahezu ungebremst weiter fortsetzen dürfte.

Mit einem aktuellen KGV (2024e) von nur rd. 11 und dazu der im Versicherungsbereich typischen, sehr hohen Dividendenrendite (2024e) von rd. 5 % eignete sich die grundsätzlich als sehr defensiv einzustufende Wachstumsaktie der Swiss Life Holding daher in unseren Augen bei einer im Analystenkonsens derzeit auf rd. – 10 % taxierten Unterbewertung (Kursziel: 595 CHF) momentan par excellence zur vorgestrigen Neuaufnahme in das Wikifolio-Zertifikat NTG24 AKTIEN KONSERVATIV.

 

Chart: SWISS LIFE HOLDING (in Schweizer Franken)

 

SWISS LIFE HOLDING auf TradingView

 

31.05.2022 - Matthias Reiner

 

 

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