Nvidia bekommt vor den Zahlen wieder Rückenwind

Die Aktie zieht an, doch mit 91 Mrd. US-Dollar Umsatzprognose und enormen KI-Investitionen der Großkunden liegt die Messlatte für Ende August extrem hoch

 

Nvidia braucht inzwischen kaum noch neue Superlative. Entscheidend ist vielmehr, ob der Konzern das enorme Wachstumstempo halten kann, das Anleger längst voraussetzen. Nach einer volatileren Phase bekommt die Aktie Anfang August wieder Rückenwind. Gleichzeitig rückt der nächste Termin näher, an dem aus KI-Fantasie erneut konkrete Zahlen werden müssen: Am 26. August legt Nvidia die Ergebnisse für das zweite Geschäftsquartal vor.

Nvidia (US67066G1040) geht mit einer ungewöhnlichen Ausgangslage in diesen Bericht. Das operative Geschäft wächst weiterhin in Dimensionen, die für einen Konzern dieser Größe außergewöhnlich sind. Trotzdem genügt Wachstum allein kaum noch. Nach der Neubewertung der vergangenen Jahre zählt immer stärker, ob Blackwell, Rubin und die weltweiten Investitionen in KI-Rechenzentren auch den bereits sehr hohen Erwartungen vorauslaufen können.

 

Am Mittwoch gehörte Nvidia mit einem deutlichen Kursplus zu den stärkeren großen US-Technologiewerten, während Teile des Halbleitersektors nach Unternehmenszahlen unter Druck standen. Das unterstreicht eine auffällige Verschiebung: Anleger behandeln nicht mehr jeden KI-Chipwert gleich. Nvidia muss sich zunehmend gegen hohe Erwartungen behaupten, besitzt aber weiterhin eine Sonderstellung innerhalb der Infrastrukturstory.

 

91 Milliarden Dollar sind inzwischen nur die Ausgangsbasis

 

Die Zahlen des ersten Geschäftsquartals zeigen, wie hoch die Latte inzwischen liegt. Nvidia erzielte einen Umsatz von 81,6 Mrd. US-Dollar. Das entsprach einem Wachstum von 85 % gegenüber dem Vorjahr. Allein das Rechenzentrumsgeschäft steuerte 75,2 Mrd. US-Dollar bei und legte um 92 % zu.

Für das zweite Quartal stellte das Management bereits einen Umsatz von 91 Mrd. US-Dollar in Aussicht, mit einer möglichen Abweichung von zwei Prozent. Bemerkenswert ist dabei, dass Nvidia in dieser Prognose keine Umsätze mit Data-Center-Compute-Produkten in China berücksichtigt. Die jüngsten Quartalszahlen von Nvidia zeigen damit eine enorme Dynamik selbst ohne einen wesentlichen China-Beitrag.

Die Bruttomarge soll sowohl nach GAAP als auch bereinigt weiter um etwa 75 % liegen. Genau diese Kombination aus hohem Wachstum und außergewöhnlicher Profitabilität macht Nvidia derzeit schwer vergleichbar mit anderen Halbleiterunternehmen.

Sie erhöht allerdings auch das Risiko enttäuschter Erwartungen. Ein Unternehmen, das mit mehr als 80 Mrd. US-Dollar Quartalsumsatz noch um 85 % wächst, kann kaum mit normalen Maßstäben bewertet werden. Selbst ein solides Quartal könnte deshalb an der Börse als zu wenig gelten, wenn der Ausblick nicht erneut deutlich überzeugt.

 

Die Kunden liefern Nvidia derzeit das stärkste Argument

 

Der vielleicht wichtigste Rückenwind kommt nicht aus Santa Clara, sondern von den großen Cloud- und Technologiekonzernen. Microsoft, Meta, Amazon und andere Betreiber bauen ihre Rechenzentren weiter aggressiv aus. Damit bleibt die zentrale Nvidia-These intakt: Solange Hyperscaler ihre KI-Infrastruktur erweitern, bleibt die Nachfrage nach Beschleunigern, Netzwerktechnik und kompletten Rechenzentrumssystemen hoch.

 

Gerade die jüngsten Investitionssignale großer Kunden haben einen Teil der Sorgen gedämpft, der KI-Infrastrukturzyklus könnte schneller seinen Höhepunkt erreichen. Für Nvidia ist das wesentlich wichtiger als einzelne Produktmeldungen. Die Börse will erkennen, dass die Milliardeninvestitionen der Kunden nicht zurückgenommen, sondern über mehrere Produktgenerationen fortgeführt werden.

 

Rubin muss Blackwell folgen, ohne eine Nachfragepause zu erzeugen

 

Technologisch verschiebt sich der Fokus bereits auf die nächste Generation. Nvidia hatte im Mai die Vera-Rubin-Plattform hervorgehoben. Damit versucht der Konzern, den Produktzyklus so eng zu takten, dass Kunden kaum Gelegenheit erhalten, größere Investitionen aufzuschieben.

Genau darin liegt aber auch ein Risiko. Je schneller neue Architekturen angekündigt werden, desto wichtiger wird ein sauberer Übergang. Kunden dürfen nicht beginnen, Bestellungen für bestehende Systeme aufzuschieben, während sie auf die nächste Generation warten. Gleichzeitig müssen Fertigung, Speicher, Packaging, Netzwerktechnik und Stromversorgung mit dem Tempo der GPU-Entwicklung mithalten.

 

 

 

China bleibt ein möglicher Bonus und gleichzeitig ein politisches Risiko

 

Dass Nvidia seine aktuelle Umsatzprognose ohne nennenswertes Data-Center-Compute-Geschäft in China formuliert hat, ist aus Anlegersicht zweischneidig. Einerseits zeigt es, dass das bestehende Wachstum nicht davon abhängig ist, dass der chinesische Markt vollständig zurückkehrt. Andererseits bleibt dort beträchtliches zusätzliches Umsatzpotenzial blockiert oder zumindest politisch schwer kalkulierbar.

Exportbeschränkungen, chinesische Zulassungsfragen und die technologische Konkurrenz zwischen Washington und Peking bleiben damit einer der größten externen Unsicherheitsfaktoren. Für Nvidia kann jede Lockerung zusätzliche Nachfrage eröffnen. Eine dauerhaft eingeschränkte Marktposition würde dagegen chinesischen Entwicklern und Chipanbietern mehr Raum geben, eigene Ökosysteme aufzubauen.

 

Der 26. August entscheidet über die nächste Bewertungsrunde

 

Die nächste Quartalsvorlage ist für den 26. August angesetzt. Der Termin dürfte weniger darüber entscheiden, ob Nvidia weiterhin stark wächst. Diese Erwartung ist praktisch Konsens. Wichtiger werden die Größenordnung des Wachstums im Rechenzentrum, der Übergang zu neuen Plattformen, die Bruttomarge und vor allem der Ausblick auf das folgende Quartal. Nvidia selbst führt den Termin bereits im Finanzkalender für den 26. August. 

Das macht die aktuelle Erholung der Aktie interessant. Der Markt beginnt wieder stärker auf die operative Dominanz zu schauen, nachdem zwischenzeitlich Bewertung, Konkurrenz und die enorme Höhe der weltweiten KI-Investitionen stärker diskutiert wurden. Doch Nvidia handelt längst nicht mehr nur den Boom künstlicher Intelligenz. Der Konzern handelt die Erwartung, diesen Boom über mehrere Hardwaregenerationen hinweg dominieren zu können.

Damit wird das zweite Quartal zu einem ungewöhnlichen Test. 91 Mrd. US-Dollar Umsatz wären für fast jedes Technologieunternehmen eine Sensation. Für Nvidia sind sie inzwischen lediglich die Marke, an der die nächste Erwartungsrunde beginnt.

 

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06.08.2026 - Christian Teitscheid

 

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