TeamViewer verkauft den Wendepunkt

Das Enterprise-Geschäft und TeamViewer ONE gewinnen an Dynamik, doch sinkende Umsätze, schwaches SMB-Geschäft und hoher Schuldenstand begrenzen die Erleichterung

 

TeamViewer spricht nach dem zweiten Quartal von einem Wendepunkt. Ganz falsch ist das nicht: Die Probleme im übernommenen DEX-Geschäft verlieren an Schärfe, große Kunden verlängern ihre Verträge und die neue Plattform TeamViewer ONE findet erste Käufer. In den ausgewiesenen Umsätzen ist diese Verbesserung allerdings noch kaum angekommen. Die Zahlen erzählen deshalb keine Wachstumsgeschichte, sondern den vorsichtigen Beginn einer Stabilisierung.

TeamViewer SE (DE000A2YN900) erzielte im zweiten Quartal 2026 einen Umsatz von 182,7 Mio. Euro. Währungsbereinigt entsprach das einem Rückgang von 1,4 % gegenüber der vergleichbaren Vorjahresbasis. Der wiederkehrende Jahresumsatz ARR lag mit 736,8 Mio. Euro währungsbereinigt nahezu unverändert. Für eine Softwareaktie ist das zu wenig Dynamik, um bereits von einer gelungenen Transformation zu sprechen.

 

Die bessere Nachricht steckt unterhalb des Gesamtumsatzes

 

Entscheidend ist die Aufteilung. Während der ARR mit kleinen und mittleren Kunden währungsbereinigt um 3,6 % auf 501,4 Mio. Euro sank, legte der Enterprise-ARR um 8,3 % auf 235,5 Mio. Euro zu. Im Geschäft mit besonders großen Unternehmenskunden, die jeweils mehr als 200.000 Euro ARR beitragen, erreichte das Wachstum laut TeamViewer sogar 11 %.

Damit funktioniert zumindest ein Teil der Strategie. TeamViewer will nicht länger hauptsächlich als Anbieter klassischer Fernwartungssoftware wahrgenommen werden. Durch die Übernahme von 1E und die Bündelung von Remote-Support, Endpoint-Management und Digital Employee Experience soll eine umfassendere Plattform für den IT-Betrieb entstehen.

Der Bericht zum zweiten Quartal zeigt erste kommerzielle Fortschritte. Mehrere größere DEX-Kunden verlängerten ihre Verträge langfristig und wechselten zugleich auf TeamViewer ONE. Das ist wichtig, weil sich damit die industrielle Logik der teuren 1E-Übernahme erstmals in konkreten Cross-Selling-Erfolgen zeigt.

Von einem sauberen Wachstumspfad ist TeamViewer dennoch entfernt. Die Zahl der Kunden sank innerhalb eines Jahres um 7 % auf knapp 612.000. Das Management führt den Rückgang vor allem auf bewusst in Kauf genommene Verluste bei kleineren und weniger wertvollen SMB-Verträgen zurück. Diese Bereinigung kann wirtschaftlich sinnvoll sein. Sie muss aber durch höherwertiges Neugeschäft mehr als ausgeglichen werden.

 

Hohe Marge schützt vor dem schwachen Wachstum

 

TeamViewer bleibt ausgesprochen profitabel. Das bereinigte EBITDA erreichte 78,9 Mio. Euro, die entsprechende Marge lag bei 43,2 %. Ohne negative Währungseffekte hätte die Marge nach Unternehmensangaben 44,4 % betragen. Kostendisziplin und geringere Marketingausgaben federten damit einen Teil des Umsatzrückgangs ab.

 

Auch das Nettoergebnis entwickelte sich besser und stieg um 33 % auf 30,1 Mio. Euro. Das bereinigte Nettoergebnis sank dagegen um 4,2 % auf 42,5 Mio. Euro. Die unterschiedliche Richtung zeigt, wie stark Vergleichsbasis und Bereinigungen das Bild beeinflussen. Operativ bleibt die Ertragskraft hoch, eine neue Gewinnbeschleunigung lässt sich daraus aber noch nicht ableiten.

Weniger überzeugend entwickelte sich der Mittelzufluss. Der um die 1E-Übernahme bereinigte Free Cashflow sank um 31 % auf 40,8 Mio. Euro. Neben der schwächeren Umsatzentwicklung belastete, dass weniger mehrjährige Verträge vollständig im Voraus bezahlt wurden.

 

Die Aktie handelt Hoffnung auf das zweite Halbjahr

 

An der Börse wurden die Zahlen zunächst uneinheitlich aufgenommen. Nach anfänglicher Schwäche konnte sich der Kurs erholen und bewegte sich am Mittwoch je nach Zeitpunkt im Bereich von rund sechs Euro. Die genaue Tagesbewegung sollte angesichts unterschiedlicher Momentaufnahmen und Handelsplätze nicht überbewertet werden. Klarer ist das größere Bild: Der Titel notiert weiterhin weit unter früheren Höchstständen und muss verloren gegangenes Vertrauen erst zurückgewinnen.

Die niedrige Bewertung allein ist dabei kein ausreichendes Kaufargument. TeamViewer ist profitabel, aber das Kerngeschäft wächst derzeit nicht. Die Börse muss deshalb entscheiden, ob TeamViewer ONE, DEX und KI tatsächlich eine neue Wachstumsphase eröffnen oder lediglich den Rückgang im traditionellen Geschäft kompensieren.

 

 

 

ServiceNow verleiht der Plattform mehr Glaubwürdigkeit

 

Strategischen Rückenwind liefert die kurz vor den Zahlen angekündigte Zusammenarbeit mit ServiceNow. Beide Unternehmen wollen TeamViewers Funktionen zur Erkennung und automatisierten Behebung von Geräteproblemen mit der Plattform von ServiceNow verbinden. Ziel ist ein IT-Betrieb, in dem Störungen zunehmend erkannt und gelöst werden, bevor Nutzer sie überhaupt melden müssen.

Die strategische Partnerschaft mit ServiceNow stärkt TeamViewers Positionierung, garantiert aber noch keine hohen Zusatzerlöse. Partnerschaften mit großen Softwareplattformen sind erst dann wertvoll, wenn gemeinsame Produkte von Kunden gebucht und dauerhaft genutzt werden. Für TeamViewer ist die Vereinbarung daher eher ein Vertrauenssignal als bereits ein Ergebnisbeitrag.

 

Die Bilanz bleibt Teil der Bewertung

 

Nach der 1E-Übernahme trägt TeamViewer weiterhin eine hohe Verschuldung. Die Nettoschulden lagen Ende Juni bei 832,8 Mio. Euro und damit 37,2 Mio. Euro niedriger als drei Monate zuvor. Der Verschuldungsgrad blieb bei dem 2,5-Fachen des bereinigten EBITDA. Bis zum Jahresende soll er auf rund 2,3 sinken.

Der Abbau gelingt bislang, begrenzt aber den strategischen Spielraum. Solange das organische Wachstum schwach bleibt, muss TeamViewer einen erheblichen Teil seiner Cashflows für die Bilanzstärkung einsetzen. Die Übernahme von 1E darf deshalb nicht nur technologisch sinnvoll wirken. Sie muss zusätzliche Erlöse, bessere Kundenbindung und langfristig höhere Cashflows erzeugen.

 

Die bestätigte Jahresprognose ist vor diesem Hintergrund beruhigend, aber nicht offensiv. TeamViewer erwartet weiterhin ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum zwischen 0 und 3 % sowie eine bereinigte EBITDA-Marge von rund 43 %. Das Management setzt darauf, dass sich das Wachstum im zweiten Halbjahr beschleunigt, sobald die Belastungen aus Kundenverlusten und DEX-Verträgen weiter nachlassen.

 

Aus Stabilisierung muss nun Wachstum werden

 

TeamViewer hat im zweiten Quartal Argumente gegen eine weitere Verschlechterung geliefert. Enterprise-Kunden geben mehr Geld aus, TeamViewer ONE gewinnt an Akzeptanz und die Probleme im DEX-Geschäft scheinen beherrschbarer zu werden. Gleichzeitig bleiben Gesamtumsatz und ARR schwach, die Kundenzahl sinkt und der Free Cashflow steht unter Druck.

Für die Aktie ist das Quartal deshalb ein erster Schritt, aber noch kein Befreiungsschlag. Der behauptete Wendepunkt wird erst belastbar, wenn die besseren Frühindikatoren in steigenden Konzernumsätzen sichtbar werden. Bis dahin bleibt TeamViewer ein hochprofitabler Softwarekonzern, der seinen neuen Wachstumskern noch sucht.

 

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29.07.2026 - Christian Teitscheid

 

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