Xinyi Glass: Boomender chinesischer Glasproduktions-Weltmarktführer mit dramatischer Aktien-Unterbewertung (Strategiedepot Aktien Spekulativ 02.08.-08.08.)

Update zum Strategiedepot Aktien Spekulativ 08.08.2021

 

In der letzten Woche verzeichnete unser sehr erfolgreich gemanagtes Strategiedepot AKTIEN SPEKULATIV auf Währungsbasis Euro erneut einen hoch erfreulichen Wertzuwachs um + 3,0 %, während der MSCI World (Euro)-Index gleichzeitig lediglich 1,8 % hinzugewann. Hintergrund der erneuten Outperformance dieses Strategiedepots war einmal mehr seine betonte Fokussierung auf besonders wachstumsstarke Technologie- und Nebenwerte, die vom Umfeld anhaltend rückläufiger Inflationserwartungen und Anleihezinsen wie auch dem weiterhin äußerst positiven Verlaufsbild der Unternehmensberichtsperioden in den USA und Europa zum 2. Quartal nach wie vor besonders profitierten.

Per 08.08. betrug die Nettoperformance des Strategiedepots AKTIEN SPEKULATIV vor Dividendenzahlungen auf Währungsbasis Euro seit seiner Initiierung am 26.02.2019 somit + 87,4 %, was relativ zum MSCI World (Euro)-Index eine eklatante Outperformance von + 44,3 % bedeutete.

Neben den bereits hier und an dieser Stelle kommentierten, nach glänzenden Zahlen zum 2. Quartal besonders ausgeprägten 9,7 %- bzw. 6,8 %-igen Kursanstiegen der US-amerikanischen Technologieaktien DIODES INC. (US2545431015) und EPAM SYSTEMS (US29414B1044) ging auch vom 6,0 %igen Kursanstieg in der Aktie von XINYI GLASS (KYG9828G1082) in der letzten Woche ein beträchtlich positiver Beitrag zur Gesamtperformance des Strategiedepots AKTIEN SPEKULATIV aus.

 

XINYI GLASS: Weltführender, voll integrierter chinesischer Glasproduzent im Expansionsboom

 

Bei der 1988 gegründeten und in ihrer operativen Zentrale trotz schwerpunktmäßiger Versorgung Chinas in Hongkong ansässigen XINYI GLASS HOLDINGS LTD. handelte es sich zum Jahresbeginn 2021, gemessen an der damaligen Aktienmarktkapitalisierung von 11,2 Mrd. USD (mittlerweile sogar 15,7 Mrd. USD) hinter den globalen Glasproduktions-Giganten CORNING/USA, SAINT-GOBAIN/FRANKREICH und FUYAO GLASS/CHINA bereits um den weltweit viertgrößten börsennotierten Glashersteller nahezu aller abbildbaren Anwendungssegmente, mit einem 2020er Jahresumsatz von rd. 2 Mrd. USD wurde jedoch Ende 2020 weltweit nur Rang 9 eingenommen.

Den größten Konzernumsatzanteil von 63 % vereinigte Ende 2020 bei Xinyi Glass ihre Division „Float Glass“ (= verstärktes Flachglas) auf sich, dass in ungefärbter/transparenter, gefärbter oder mattierter Form vor allem in der Gebäudeherstellung/Fenstern, Spiegeln, Glasflächen medizinischer Geräte sowie von Flaschen zur Anwendung kommt. In diesem Segment des Floatglases nahm Xinyi Glass Ende 2019 zusammen mit 2 weiteren asiatischen Herstellern insgesamt einen Welt-Marktführungsanteil von zusammen genommen rd. 21 % unter allen globalen Floatglas-Produzenten ein.

Ein weiterer, durch Xinyi Glass hoch prominent abgebildeter operativer Bereich besteht mit einem Konzernumsatzanteil von rd. 25 % (Ende 2020) speziell in der Herstellung von Automobilglas, dass über das klassische Floatglas hinaus weitere karossiereangepasste Strukturkrümmungen sowie Schall-, Licht-, Wärme- und Bruchschutz-Elemente (bis hin zu völlig verspiegeltem/abgedunkelten Panzerglas) beinhaltet und worin über die originäre Automarken-Belieferung hinaus (sog. OEM-Komponenten) Xinyi Glass zuletzt in völlig Automarken-übergreifenden, in aller Regel äußerst lukrativen reinen Glasersatzlieferungen an Werkstätten einen führenden Weltmarktanteil von nicht weniger als 25 % einnahm.

Die letzte und kleinste der 3 Divisionen von Xinyi Glass besteht schließlich in der nochmals spezielleren Sparte von Architektur-Glas (Konzernumsatzanteil Ende 2020: 12 %), die nochmals spezieller Energieeffizienz- und Sicherheits-optimierte Bauglasformen für reine Fassadenverglasungen (z.B. in Bürotürmen) beinhaltet und zu der auch die 100%-Beteiligung an XINYI SOLAR HOLDINGS (KYG9829N1025), dem ehemals ebenfalls in unseren Depots allokierten weltgrößten Hersteller von Solarglas und -modulen zählt.

Die Auslieferung aller Glasprodukte von Xinyi Glass erstreckt sich mittlerweile auf 130 Länder und Regionen der Erde, wobei Ende 2020 der sog. großchinesische Raum (China, Hongkong/Macau, Taiwan) einen Konzernumsatzbeitrag von 73 %, Nordamerika von 11 %, Europa von 3 % und übrige Teile der Welt von 13 % lieferten.

In ihrer hervorragend diversifizierten Weltmarktführungsrolle in nahezu allen relevanten Bereichen der alltäglichen industriellen Glasanwendungen verzeichnete Xinyi Glass somit bereits von 2014 – 2020 ein Geschäfts- und Ergebniswachstum von einer bestechend lückenlosen Beständigkeit, welche in einer sehr beachtlichen Umsatzausweitung um insgesamt + 71 % sowie gar einem explosionsartigen Sprung des (ebenfalls kontinuierlich ausgebauten) Nettogewinns um nicht weniger als + 370 % ihren Ausdruck fand.

 

Fulminante Ergebnisexplosion im 1. Halbjahr schlägt alle Erwartungen

 

Auch das nun am 02.08. abschließend vorgelegte Ergebnis des 1. Halbjahres per 30.06. versetzte die Analysten wie Anleger ein weiteres Mal in Hochstimmung, nachdem noch relativ weit innerhalb des ersten Halbjahres Xinyi Glass bereits am 16.06. zur Begeisterung der Anleger für diese 6 Monats-Periode einen fulminanten Nettogewinnsprung gegenüber dem Vorjahr von ca. 260 – 290 % auf ca. 4,98 – 5,39 Mrd. HKD in Aussicht gestellt und dies seinerzeit vor allem mit dem in China Baukonjunktur-bedingt akuten Nachfrage- und Preisboom im Segment von Floatglas sowie zeitgleich auch ebenso stark gestiegenen Konzerngewinnbeitrag ihrer Solarglas-Tochter Xinyi Solar Holdings begründet hatte.

Selbst diese schon sehr zuversichtliche Prognose von Xinyi Glass am 16.06. kam im Zuge der offiziellen Ergebnisvorlage am 02.08. nun auch noch am absolut obersten Ende dieser angekündigten Nettogewinnspanne heraus, indem nun letztlich eine Nettogewinnerzielung von 5,38 Mrd. HKD (= + 289 % ggü. Vorjahr) vermeldet wurde.

Die auch weiterhin deutlich niedriger angesiedelte Nettogewinn-Konsensschätzung der Analysten von nur 5,22 Mrd. HKD wurde hiermit ebenso weiterhin mühelos übertroffen, wie dies auch für den damit einhergehenden 90 %igen Konzernumsatzanstieg auf 13,58 Mrd. HKD galt (Analystenkonsens: nur 12,96 Mrd. HKD).

Wie bei chinesischen / Hongkonger Aktienunternehmen aus regulatorischen Gründen generell üblich, gab der Vorstand für das 2. Halbjahr 2021 darüber hinaus keinerlei konkrete quantitative Geschäftsprognosen ab, sondern äußerte lediglich seinen wörtlich „vorsichtigen Optimismus“, dass auch im 2. Halbjahr 2021 der fortbestehende Rohstoffpreisdruck insbesondere in den Segmenten des wichtigen Floatglas-Einsatzstoffes Soda (= Natriumkarbonat) sowie der Energiekosten konjunktur- und nachfragebedingt weiterhin sehr gut auf die Absatzpreise ihrer Floatglas-Produkte überwälzbar sein dürften.

Der im 1. Halbjahr sowie vermutlich damit auch für das Gesamtjahr 2021 viel zu konservative Analystenkonsens taxiert das Umsatzwachstum von Xinyi Glass im Gesamtjahr 2021 derzeit auf + 54 % sowie den möglichen Nettogewinnsprung auf + 84 %, was der Konzern nach unseren Erwartungen jedoch letztlich spielend leicht überbieten dürfte.

Von 2020 – 2023 prognostizieren die Analysten im Konsens aktuell ein Konzernumsatzwachstum von Xinyi Glass um rd. + 78 %, was von einer Nettogewinnausweitung um ca. + 109 % begleitet werden dürfte.

 

Aktie gemessen an Geschäftsdynamik eklatant unterbewertet + kaufenswert

 

Hieraus ergibt sich ein gemessen an der historisch wie auch künftig absehbar dauerhaft herausragenden Ergebniswachstumsdynamik sowie erstklassigen Weltmarktposition von Xinyi Glass schon lächerlich niedriges KGV (2023e) von gerade einmal nur 9,3, was überdies auch noch von einer äußerst großzügigen Dividendenrendite (2023e) von nicht weniger als 5,3 % begleitet wird.

Wir sehen die Aktie damit aktuell angesichts der dargelegten Konzern-Historie wie auch -Perspektiven derzeit als so brachial unterbewertet an, dass uns selbst die aktuelle Analystenkonsens-Einstufung, die der Aktie momentan eine Unterbewertung um – 27 % attestiert (= entsprechend ungefähr einem als „fair“ anzusehenden KGV (2023e) von rd. 12,7 sowie einer „fairen“ Dividendenrendite (2023e) von rd. 3,9 %) aus unserer Sicht damit sogar auch immer noch eine hoch attraktive Aktienbewertung darstellen würde (aus unserer Sicht daher aktuelle Unterbewertung der Xinyi Solar-Aktie um durchaus bis zu rd. – 35 %).

Wir empfehlen daher risikobereiten Anlegern einen Kauf der Aktie von Xinyi Glass auch weiterhin nachdrücklich und halten den Titel auch weiterhin im Bestand unseres Strategiedepots AKTIEN SPEKULATIV, auch selbst nachdem der einmalige Kurssturz der Aktie am 27.07. um - 20 % zu Recht auf eine starke Irritation/Verärgerung unter den Stammaktionären des Konzerns zurückzuführen war, da an diesem Tag gemäß einer Pflichtmitteilung der HK Stock Exchange der seit 2004 amtierende CEO von Xinyi Glass, Ching Sai Tung, seinen bis dahin bei 4,1 % gelegenen Aktienanteil am Konkurrenten China Glass (BMG2111H1236) - deren Übernahmeversuch durch Xinyi Glass war dabei erst Anfang Februar 2021 endgültig am Aktionärswiderstand von China Glass gescheitert – nun sogar weiter auf 6,1 % ausgebaut hat. Ebenso wie die Aktie von Xinyi Glass brach daher auch der Titel von China Glass an diesem Tag sogar um rd. - 24 % ein.

Diese zwar rechtskonforme und kaufmännisch nachvollziehbare, moralisch jedoch fragwürdige Anteilsaufstockung durch Ching Sai Tung an China Glass (übrigens nur 1 Tag, nachdem am 26.07. China Glass ihrerseits für das 1. Halbjahr einen Nettogewinnturnaround von – 277,3 Mrd. RMB auf + 300 Mrd. RMB angekündigt hatte) hält uns jedoch nicht davon ab, aus fundamentalanalytischen Gründen die Aktie von Xinyi Glass weiter zum Kauf zu empfehlen, nachdem der Kurssturz vom 27.07. auch bereits in den darauffolgenden 3 Handelstagen nahezu wieder vollständig ausgebügelt wurde.

 

Chart: XINYI GLASS gegen MSCI WORLD – Index (jeweils in Euro)

 

 

10.08.2021 - Matthias Reiner - mr@ntg24.de

 

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