JD.com: Ohne Wachstum keine Bewertungsreflation

JD.com macht alles richtig, kommt aber nicht vom Fleck

 

JD.com macht alles richtig, kommt aber nicht vom Fleck. Das Unternehmen ist ausgezeichnet aufgestellt, sehr günstig bewertet und auch die Charttechnik spielt mit. Doch das alles nützt nichts, denn es fehlt noch eine wichtige Komponente:

Das Einzige, was fehlt, ist neues Wachstum. Die Zahlen von JD.com (KYG8208B1014) sind solide und auch besser als von den Bären kolportiert. Von einem Problem zu sprechen, wäre weit hergeholt. Im Gesamtjahr erreichte die chinesische E-Commerce Plattform einen Umsatz von 1,085 Billionen Yuan (ca. 138 Mrd. Euro). Ein enormes Volumen, das etwa bei einem Viertel dessen liegt, was Amazon (US0231351067) weltweit erlöst. JD.com wächst auch kontinuierlich Jahr für Jahr, aber zuletzt hat das Momentum deutlich abgenommen. 

In 2023 kam man auf ein Wachstum von gerade einmal 3,6 %. Schaut man sich dieses im Detail an, dann wird auch schnell klar, dass der Konzern fast ausschliesslich nur noch durch die Dienstleistungen, aber nicht mehr durch den Produktvertrieb gewachsen ist. Die Profitabilität hielt man stabil, wenn man Sondereffekte aus der Kalkulation eliminiert. Die operativen und freien Cashflows konnte man im Gesamtjahr steigern, was eine positive Vorgabe für 2024 ist. Und auch für eine Dividendenerhöhung auf 0,76 US-Dollar je ADR reicht es. Insgesamt schüttet JD.com rund 1,2 Mrd. US-Dollar an seine Aktionäre im Mai aus.

 

JD.com: Ohne Wachstum keine Bewertungsreflation

 

Der entscheidende Punkt ist das neue Aktienrückkaufprogramm. Das Management legte ein neues Programm mit einem Umfang von 3 Mrd. US-Dollar auf. Das entsprach vor Bekanntgabe immerhin fast einem ganzen Zehntel der Marktkapitalisierung. Wir reden also nicht über Peanuts im unteren einstelligen Prozentbereich, wie es sonst üblich ist. Das Volumen ist sogar so gross, dass es ein ernstes Problem für die Short Seller wird, die sich bei den JD.com seit inzwischen drei Jahren austoben. Das Programm hat eine maximale Laufzeit von 36 Monaten, kann aber auch früher beendet werden.

 

 

Das Timing ist wichtig. Denn die Aktien von JD.com stehen in New York kurz davor, die tiefste verfügbare charttechnische Unterstützung bei 20,10 US-Dollar zu erreichen. Darunter ist charttechnisches Niemandsland. Was nicht bedeutet, dass die Notierungen nicht unter die Unterstützung brechen können, aber die Aktien sind unterbewertet und das Geschäft wächst weiter. Mit einer Marktkapitalisierung von 300 Mrd. HK-Dollar kommt JD.com aktuell auf ein Kurs- / Umsatz-Verhältnis von 0,28 und ein KGV von gut 10.

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08.03.2024 - Mikey Fritz

 

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