Gold, Silber und Minenaktien
Minenaktien im Performance-Rückspiegel
Will man sich die Chancen und Risiken von Edelmetall-Minenaktien im Vergleich zu den Edelmetallen selbst vergegenwärtigen, ist die Frage nach dem angemessenen Vergleichsmaßstab keine unwesentliche.
Das Themendepot Edelmetalle hat zwar keine Benchmark für seine Performance. Gleichwohl stehen die Anlagealternativen objektiv im Raum und sind als solche relevant für Investoren.
Vor diesem Hintergrund stellt sich auch die Frage, ob sich aus der Entwicklung des Vergleichsmaßstabes Schlussfolgerungen für das Timing und die Struktur des Themendepots ableiten lassen. Dies ist zwar kein hinreichendes Kriterium, gleichwohl aber eines, was aber einen Einfluss auf die relative Attraktivität der Anlagestrategie des Themendepots hat.
Nachfolgend wird die relative Entwicklung des Philadelphia Gold und Silver Index (XAU) seit der Frühphase der Finanzkrise 2007 gegenüber dem in US-Dollar gemessenen Preis von Gold und Silber im nachfolgenden Chart dargestellt.
Beginnt man links im Bild und betrachtet die Entwicklung während der Finanzkrise, so fällt auf, dass der Aktienindex wie auch Silber deutlich stärker fielen als Gold. Ab Sommer 2010 jedoch löste sich Silber und holte den Rückstand zu Gold auf und erreichte kurzzeitig eine sehr hohe Outperformance. Ab 2013 begann dann eine bis heute anhaltende Phase der Underperformance gegenüber Gold. Dies könnte mit der Phase vor 2010 vergleichbar sein, sicher ist dies aber nicht. Hier wäre ein Vergleich mit den Ursachen des starken Silberanstieges in der Finanzkrise interessant.
Der XAU hingegen holte den Rückstand gegenüber Gold nicht auf. Stattdessen reichte es trotz der extremen Geldpolitik nur für ein kurzes Erreichen des Ausgangsniveaus, welches der XAU vor der Finanzkrise hatte.
Ab 2011 drehte der XAU dann wie Gold und Silber nach unten. Das Zyklustief lag dann um den Jahreswechsel 2015/2016. Nimmt man den aktuellen Stand des XAU, so ist dieser ungefähr der gleiche wie jener von vor der Finanzkrise.
Silber hingegen hat nach einer Bärenfalle im Corona-Crash 2020 einen ,,Slingshot Move‘‘ hingelegt und mit einem ungefähr doppelt so starken Anstieg wie Gold seine Underperformance gegenüber dem gelben Metall deutlich verringert.
Die Outperformance von Silber wirft die Frage auf, ob sich daraus ein Performance-Vorteil generieren lässt, wenn man sich zu bestimmten Zeiten auf Silberminen-Aktien konzentriert.
Ebenfalls offen bleibt hier, ob eine Höhergewichtung von Platin- und Palladiumaktien die Ertrags-Risiko-Struktur des Themendepots verbessert.
Der Vergleich des XAU mit Gold und Silber zeigt jedoch, dass die Minenaktien gegenüber den reinen Edelmetallen keine uneingeschränkte Alternative darstellen. Vielmehr erinnert die im Chart dargestellte Entwicklung an die große Bedeutung der richtigen Titelauswahl. Denn im XAU sind sehr wohl Aktien, die sich deutlich besser geschlagen haben als der Index selbst.
Und was ist das Fazit?
Der relative Vergleich des Philadelphia Gold und Silver Index (XAU) erinnert zeigt eine deutliche Besserentwicklung von Gold und Silber seit der Finanzkrise 2008/2009. Dies gilt auf Indexebene, weshalb eine Differenzierung auf Einzeltitelebene umso wichtiger für die Performance eines Minenaktien-Depots ist.
Der Vergleich zeigt auch, dass sich zumindest auf Indexebene die Performance eines Depots durch den Zukauf von Gold und Silber erhöhen lässt. Des Weiteren blieb hier ein Vergleich eines Schwerpunktes von Platin- und Palladiumaktien aufgrund der Zusammensetzung des XAU außer Betracht. Dies wäre allerdings in einem globalen Depot sehr wohl eine Prüfung wert.
Im Ergebnis zeigt der Vergleich des XAU mit Gold und Silber, dass man auf Indexebene eher Performance-Nachteile mit dem Index hat. Daraus ergibt sich die hohe Bedeutung der richtigen Titelauswahl, bei der insbesondere Silber-, Platin- und Palladiumunternehmen geprüft werden sollten.
21.04.2021 - Arndt Kümpel - ak@ntg24.de
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