Minenaktien unter der Zyklus-Lupe
Wie geht es weiter mit Minenaktien?
Die relative Schwäche der Aktien von Gold- und Silberminenproduzenten bestimmt derzeit die Diskussion über die Frage, ob ein Exposure bei Minenaktien aussichtsreicher ist als in Gold und Silber.
Abgesehen davon, dass die Antwort darauf von individuellen Kriterien der Risikobereitschaft und Risikotragfähigkeit abhängt, wird eine Antwort darauf auch wesentlich von dem betrachteten historischen Zeitraum bestimmt, auf den sich die Aussage bezieht.
Wie stark das Ergebnis eines Vergleiches von der gewählten Zeitskale abhängt, lässt sich gut am Beispiel des ,,Philadelphia Gold and Silver Index‘‘ zeigen.
Der ,,Philadelphia Gold and Silver Index (XAU)‘‘ umfasst die Aktien von internationalen Gold- und Silberproduzenten, die an der NASDAQ OMX PHLX (früher Philadelphia Stock Exchange) gelistet sind. Der XAU repräsentiert ein Portfolio von gehedgten und ungehedgten Bergbauunternehmen, deren Förderung sowohl ohne als auch mit Vorwärtsverkäufen abgesichert wird. Dies ist ein wesentlicher Unterschied zum NYSE Arca Gold BUGS Index (HUI), welcher ausschließlich Aktien von Goldproduzenten beinhaltet, die keine Vorwärtsverkäufe tätigen.
Vergleicht man die Entwicklung des XAU mit der von Gold und Silber seit der Finanzkrise 2008/2009, so fällt zunächst die stabilere Entwicklung von Gold gegenüber Silber auf. Silber übertraf aber in der Spätphase der Krise ab Ende 2010 Gold und vor allem auch den XAU deutlich.
Danach fiel Silber aber auch stärker als Gold. Schwächer noch als Gold und Silber entwickelten sich aber die Minenaktien. Der XAU vollzog ab Ende 2010 den weiteren Anstieg der Edelmetalle nicht mehr nach und begann bereits ab Anfang 2011 zu fallen. Dabei bildete sich ein hohes relatives Performance-Gap sowohl zu Silber, aber vor allem zu Gold. Dieses Performance-Gap besteht auch noch zwischen Gold und Silber, weshalb Silber mit einem aktuellen Gold-Silber Ratio von 90 ein deutliches Aufholpotenzial besitzt.
Verkürzt man nun aber den Betrachtungszeitraum auf die Zeit seit dem Trendwechsel bei den Edelmetallen und dem XAU Ende 2015 / Anfang 2016, so zeigt sich eine deutlich bessere Wertentwicklung der Minenaktien gegenüber Gold und Silber. Der erste Impuls im 1. Halbjahr 2016 spricht dafür, dass hier viele substanzielle Positionen von strategischen Investoren aufgebaut wurden. Die sich anschließende Korrektur verkleinerte den Performance-Vorsprung insbesondere gegen Gold zwar wieder. Dies tat der Outperformance aber keinen Abbruch, denn ab Juni 2019 ging es mit dem XAU wieder sprunghaft nach oben.
Was kann man daraus schließen?
Zunächst zeigt sich, dass der prozentuale Anstieg nach dem Trendwechsel bei XAU deutlich stärker war als bei den Edelmetallen. Aus dieser Sicht sind also Minenaktien besonders gut geeignet, auf einen Anstieg nach dem Trendwechsel zu setzen. Dies dürfte allerdings nicht nur für die Entwicklung nach dem Zyklustief Ende 2015 gelten, sondern auch für die Entwicklung nach Beendigung der Konsolidierung dieser ersten starken Gewinne.
Fazit
Für den Fall, dass sich bei der nächsten Aufwärtsbewegung der XAU, Gold und Silber ähnlich verhalten wie seit der Finanzkrise, so ist eine weitere Vermutung, dass es im Verlauf der Hausse zu einem Wechsel der Dynamik vom XAU auf Silber kommt. Dies bedeutet für die Reihenfolge von Investments, dass man nach einem Trendwechsel auf Minenaktien setzen sollte, während der Korrektur der Gewinne auf Gold und in der Spätphase der Aufwärtsbewegung in Silber. Diese Hypothese wird man in der nächsten Bewegung testen können.
29.01.2020 - Arndt Kümpel - ak@ntg24.de
Auf Twitter teilen Auf Facebook teilen
Ihre Bewertung, Kommentar oder Frage an den Redakteur
Bewertungen, Kommentare und Fragen an den Redakteur
-
Helmut Pielsch
-
11.11.2020 21:42:25 Uhr
Sehr gut,weiter so.
Haftungsausschluss - Die EMH News AG übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit der Empfehlungen sowie für Produktbeschreibungen, Preisangaben, Druckfehler und technische Änderungen. (Ausführlicher Disclaimer)