Teslas Investmentrampe versteilt sich stark

Tesla will 2026 rund 25 Mrd. US-Dollar investieren - Börse wird skeptisch

 

Musk zieht die Investitionsrampe für Tesla steil nach oben. Bei einer Verdreifachung des Budgets im laufenden Jahr ergibt sich für die Börse die Frage, mit wie viel Zeitversatz die Cashflows folgen werden. Und da beginnt die Skepsis der Anleger zu steigen.

Die Autosparte ist inzwischen bei Tesla (US88160R1014) zum Legacy-Geschäft geworden. Die Börse gewährt dem Unternehmen nicht eine Marktkapitalisierung von aktuell 3,75 Billionen US-Dollar, weil die Zukunftsaussichten des Model Y und Model 3 so grossartig sind. Die Auslieferungen im Autogeschäft waren im 1. Quartal die zweitschwächsten seit Mitte 2022. Was die Anleger vor allem in der Aktie hält, ist das Geschäft mit humanoiden Robotern. Keine herkömmlichen Roboter, sondern intelligente Maschinen, die Alltagsaufgaben in privaten Haushalten und Standardprozesse im verarbeitenden Gewerbe und in der Industrie abarbeiten können. Der Mehrwert liegt darin, die Gehaltsniveaus für solche Tätigkeiten zu unterbieten. 

 

 

Der Gesamtumsatz lag im 1. Quartal mit 22,4 Mrd. US-Dollar leicht über den Erwartungen und 16 % über dem Vorjahresniveau. Wachstum kam vor allem wieder aus dem Autogeschäft (+16 %) und dem Dienstleistungsgeschäft (+42 %), das inzwischen mit 3,4 Mrd. US-Dollar beginnt, das Energiegeschäft (Solarpaneele, Batterie, etc.) einzuholen. Das Ergebnis war stark von den Kursschwankungen am Kryptomarkt beeinträchtigt. Auch die Kosten für die Aktienoptionen der Mitarbeiter waren signifikant. Insgesamt ein Gewinn nach Steuern und Zinsen von 477 Mio. US-Dollar (+17 %). Bereinigt man das Ergebnis um diese Faktoren, lag der Gewinn im 1. Quartal bei 1,45 Mrd. US-Dollar (0,41 US-Dollar je Aktie), was einem Anstieg im Jahresvergleich von 56 % entspricht und den Konsens schlug, der bei 0,34 US-Dollar je Aktie lag. 

 

Teslas Investmentrampe versteilt sich stark

 

Das Terafab Projekt ist an Bedeutung für Tesla (und xAI + SpaceX) kaum zu überbieten. Weniger für die Aktien als vielmehr für die Sicherung der zukünftigen Wettbewerbsfähigkeit. Was hier angestrebt wird, ähnelt der Strategie, die Apple (US0378331005) gegangen ist, nur reicht die geplante vertikale Integration viel tiefer. Apple hatte sich unabhängig von Intel (US4581401001) gemacht, indem man seine eigenen Chipdesigns mit Hilfe von ARM (US0420682058) entwickelte und dann bei TSMC (US8740391003) und Samsung (US7960502018) produzieren liess. Der riesige Vorteil: Man bekommt massgeschneidert die Mengen und Qualitäten, die optimal für das eigene Geschäft sind. 

Es ist ein Ansatz, der keine Kompromisse eingeht. Das Terafab Projekt geht insofern über den Ansatz von Apple hinaus, dass man die komplette Wertschöpfung nach innen ziehen will. Musk will also nicht nur das Design der Chips intern erstellen lassen, sondern auch die Produktion selbst abwickeln. Am liebsten will Musk auch selbst die Maschinen für die Chipproduktion entwickeln, aber das ist Zukunftsmusik. Zunächst einmal soll Intel die entscheidende Technologie für die Chipproduktion liefern. Die sogenannte 14A Technologie von Intel ist auf dem Papier die Spitze dessen, was man derzeit in der Chipproduktion haben kann. Dabei werden die neuen High-EUV (Extreme Ultraviolet) Maschinen von ASML (NL0010273215) eingesetzt, um 1,4 Nanometer Chips zu produzieren. Das Problem ist: Intel kann noch nicht liefern. Musk spekuliert darauf, dass Intel so weit ist, wenn die Chipfabrik von Tesla steht, was die Unsicherheit des Projektes aus Sicht der Börse weiter erhöht.

 

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24.04.2026 - Mikey Fritz

 

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