Beginnt Adesso zu drehen?

Adesso wächst und gedeiht, zählt aber an der Börse zu den grossen Verlierern

 

Adesso befindet sich seit vielen Quartalen an der Börse in der Defensive. Doch der Digitalisierungsspezialist verzeichnet unabhängig von der schwachen Kursentwicklung weiterhin starke Nachfrage vonseiten der Kunden und wies zuletzt einen neuen Rekord beim Auftragseingang im 3. Quartal aus. 

 

Beginnt Adesso (DE000A0Z23Q5) zu drehen? Die Aktien des im SDAX gelisteten Softwarehauses haben eine brutale Baisse hinter sich. Was nicht im operativen Geschäft begründet ist, sondern in der überzogenen Bewertung, die die Börse dem Unternehmen im Verlauf der Pandemie gewährt hatte. Diese Überbewertung hat sich nun massgeblich reduziert, während das Geschäftsvolumen weiter gewachsen ist. Die Frage ist also: Wo liegt der Schnittpunkt, ab dem die Perspektiven wieder eine Wende in der Bewertung rechtfertigt?

Den Umsatz steigerte man in den ersten neun Monaten um 28 % auf 833 Mio. Euro. Das ist weiterhin ein starkes Wachstum, aber ein spürbarer Rückgang zu dem Umsatzwachstum von 32 % in den ersten sechs Monaten. Der Vorstand bestätigte aber gleichzeitig vor wenigen Tagen mit Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen, dass man die Umsatzprognose von über 1 Mrd. Euro für 2023 beibehält. Die Profitabilität sank jedoch so deutlich, dass man die EBITDA Prognose nach unten von zuvor 100 bis 110 Mio. Euro auf nur noch 70 bis 90 Mio. Euro anpasste. Damit ist ein negatives Jahresergebnis kaum noch zu vermeiden, was insbesondere an den internen Kostensteigerungen und der vergrösserten Belegschaft liegt. Adesso beschäftigt in der gesamten Gruppe mehr als 9.000 Mitarbeiter.

 

Beginnt Adesso zu drehen?

 

Die Bewertung des Unternehmens ist lächerlich gering. Das hängt ohne Zweifel mit der Mitgliedschaft im SDAX zusammen. Die Benchmark hat in diesem Jahr ausgehend von der Spitze mehr als -13 % verloren, aber zuletzt einen Rebound erlebt. Adesso wird aktuell in Frankfurt mit gerade einmal 620 Mio. Euro bewertet und das bei einem bestätigten Jahresumsatz von 1,0 Mrd. Euro. Der Gegenwind resultiert ganz eindeutig aus der geringen Profitabilität der Gruppe. 

 

 

Die Baisse bei den Adesso Aktien dauert inzwischen mehr als 1 ½ Jahre an. Mit einem Kurs von 228,50 Euro setzte man Ende März 2022 den bisherigen Höchststand. Seither schrumpfte die Marktkapitalisierung um fast zwei Drittel. Nimmt man allein die Entwicklung in diesem Jahr, hat sich der Aktienkurs ausgehend von Mitte Januar in der Spitze fast halbiert. Ein mehr als deutlicher Abschlag, der viele Risiken im operativen Geschäft vorweggenommen hat.

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Unlimitierte Käufe und Verkäufe werden im Zürcher Finanzbrief zum Schlusskurs (MOC) der Hauptbörse abgerechnet. 

14.11.2023 - Mikey Fritz

 

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