Die Luxus-Ikone liefert Wachstum, aber die Börse bleibt skeptisch

LVMH: Fashion & Leather kehrt ins Plus zurück - doch reicht das für eine Trendwende?

 

LVMH veröffentlichte am Montagabend überwiegend gute Nachrichten. Die wichtigste Sparte Fashion & Leather Goods kehrte im 2. Quartal nach zwei Jahren erstmals wieder zum organischen Wachstum zurück. Aber ein „Wachstum“ von 1 % ist nur rein technisch ein Fortschritt. Echte Dynamik sieht anders aus. 

Das ist die Schlagzeile, auf die der Markt bei LVMH (FR0000121014) gewartet hatte. Doch die Börse reagiert verhalten. Zu Recht. Die Aktien notieren -28 % unter ihrem Jahreshoch. Die zentrale Frage lautet: Ist das der Beginn einer nachhaltigen Trendwende, oder handelt es sich nur um einen kurzen Moment der Stabilisierung, bevor die Baisse weitergeht?

 

 

Der operative Cashflow bleibt mit 4,1 Mrd. Euro robust, die Nettoverschuldung sank von 10,2 auf 8,2 Mrd. Euro. Das klingt langweilig, ist aber von Bedeutung für die Börse. Die Luxus-Branche braucht in den Augen der Börse ein Deleveraging und LVMH lieferte in diesem Punkt ab. Die operative Marge hielt sich bei 22,5 % - trotz eines berichteten Umsatzrückgangs von -3 % und eines Währungseffekts von -5 Prozentpunkten. Das organische Wachstum lag bei 2 % im 1. Halbjahr, im 2. Quartal bereits bei 3 %. Asien wächst wieder, die USA beschleunigen auf 6 %, Japan liefert 14 %. Die geografische Diversifikation greift also, aber es fehlt der Dampf im Kessel. 

 

LVMH - Wendepunkt oder Sattelpunkt?

 

Watches & Jewelry übertrafen die Erwartungen mit 11 % Wachstum im 2. Quartal - Schmuck bleibt eines der wenigen Highlights der Branche. Wines & Spirits zeigen mit 5 % eine klare Trendumkehr nach langer Schwächephase. LVMH führt den Nahostkonflikt als Belastung an - ohne ihn hätte das Gruppenwachstum bei 4 % gelegen. Sollte sich der Konflikt entspannen, fällt dieser Bremseffekt weg.

Fashion & Leather Goods wächst nur minimal: +1 % organisch im 2. Quartal, nach -1 % im Gesamthalbjahr. Das liegt deutlich unter den bescheidenen Erwartungen von mindestens 1,5 % Wachstum. Asien wächst um 4 %, aber Wettbewerber Richemont (CH0210483332) lieferte im gleichen Quartal 21 % in Asien. LVMH hinkt der Sektor-Erholung hinterher.

Warnende Töne hören wir aus New York. Chanel könnte im laufenden Jahr 30 % des Branchenwachstums auf Kosten von Dior abgreifen. Das wäre ein strukturelles Equity-Story-Risiko - kein zyklisches Problem, sondern Marktanteilsverlust. CEO Arnault spricht von neuem Vertrauen, nennt aber keine konkrete Prognose für das 2. Halbjahr. Und das macht stutzig. Diese Zurückhaltung ist verdächtig. Oder anders gesagt: Hätte Arnault gute Nachrichten, würde er damit nicht hinter dem Berg halten. Der Währungseffekt belastet (wie gewohnt) weiter - Fashion & Leather Goods verlor im Halbjahr -7 % beim EBIT, obwohl der Umsatz nur um -1 % organisch zurückging. Ob LVMH die Währungsverluste durch Preisanpassungen kompensieren kann, ist offen.

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28.07.2026 - Mikey Fritz

 

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