MarketAxess: Weltgrößte kommerzielle Anleihehandels-Plattform mit bombastischen Quartalszahlen

MarketAxess: Führender Profiteur des globalen Anleiheemissions- und Zinsderivate-Handelsbooms

 

Bereits bis Ende August 2020 hatten wir einmal über einige Monate hinweg die Aktie des Betreibers der weltgrößten, rein kommerziellen (Broker-Dealer-)Online-Anleihehandelsplattform, MARKETAXESS (US57060D1081), in unserem Themendepot ZUKUNFTSTECHNOLOGIEN allokiert, dann aber mit einem nur kleinen Gewinn von + 3 % zum Verkauf gestellt, nachdem die traditionell sehr wachstumsbeständige Aktie damals vorübergehend in eine klare charttechnische Konsolidierung einmündete.

Nachdem der Konzern vor 5 Tagen am 27.01. jedoch phänomenale Zahlen zum 4. Quartal publizierte, die dabei auch die Analystenschätzungen deutlich übertrafen, macht die Aktie nun nachvollziehbarer Weise alle Anstalten, in Kürze endgültig aus dieser seit Sommer 2020 währenden Konsolidierung auszubrechen und damit ihren hoch stabilen Langfrist-Aufwärtstrend nun mit neuer Dynamik fortzusetzen.

Mit heutiger Eröffnung der NASDAQ haben wir die Aktie gegen vorhandene Liquidität aus dem zurückliegenden Verkauf der Aktie von DOLLAR GENERAL daher nun neu zu einem Einstandskurs von 568,00 USD in unser Strategiedepot VERMÖGENSSTREUUNG aufgenommen.

 

Chart: MARKETAXESS HOLDINGS gegen MSCI WORLD-Index (jeweils in Euro)

 

 

Geschäftsprofil von MarketAxess

 

Kerntätigkeit der in 2000 gegründeten und in New York ansässigen MARKETAXESS HOLDINGS (aktuelle Aktienmarkkapitalisierung: knapp 22 Mrd. USD) ist der Betrieb der weltgrößten, vollelektronischen, rein gewerblichen Plattform für globale Zinsprodukte aller Art, d.h. vor allem Anleihen, Kreditfazilitäten, Zinsswaps und Zinsderivaten.

In dieser ausschließlich für kommerzielle Händler, Vermittler, Analysten und institutionelle Endkunden der Finanzdienstleistungsbranche zugängigen sog. „Broker-Dealer“-Plattform können sich diese angeschlossenen Gewerbekunden von nahezu allen weltweiten kommerziellen Anbietern eines Zinsinstruments durchgängig verbindliche An-/Verkaufskurse stellen lassen, vorhandene An-/ Verkaufsstückzahlen eines Instruments anzeigen und mittels vorab simulierter Transaktions- und Kostenabrechnungen aller angeschlossenen Brokern/Dealer in Echtzeit sofort einen lückenlosen Vorteilhaftigkeits-Vergleich darstellen sowie anschließend auf Knopfdruck direkt handelsseitig exekutieren lassen.

Damit stellt die kommerzielle Nutzung dieser Handelsplattform von MarketAxess für angeschlossene Gewerbekunden die derzeit weltweit fortschrittlichste, umfangreichste und daher auch gefragteste Plattform im globalen Handel von Zinsinstrumenten dar, um deren hauseigenen privaten Endkunden tatsächlich auch die absolut vorteilhafteste „Best Execution“ in nahezu jedem weltweit handelbaren Zinsprodukt garantieren zu können.

Die durch Nutzung dieser Plattform systematisch erzielbaren Handelskosten-Vorteile, die die aktuell an die Plattform angeschlossenen 1.800 Broker, Dealer und orderaufgebenden Finanzinstitute dann in individuellem Ermessen an ihre jeweiligen privaten Endkunden weitergeben könnten, beziffert MarketAxess derzeit gegenüber klassischen, individuellen Handelskanälen auf nicht weniger als 1 Mrd. USD jährlich.

Gerade in ihrer operativen Kernregion USA (Konzernumsatzanteil der dortigen Plattform 83 %, dazu 17 % durch eine weitere, kleinere Plattform in Großbritannien vornehmlich für europäische Emissionen) sieht sich MarketAxess dabei als der klare Weltmarktführer in jeder Handelsabwicklung von speziell von US-Unternehmensanleihen und nahm nach ihrer Auswertung in diesem Segment im 4. Quartal 2020 einen weltweiten, institutionellen Handelsmarktanteil von nicht weniger 20 % ein (im Teilsegment der Investment Grade-Unternehmensanleihen sogar von 23 %).

Über den Kernbereich des reinen Brokerages und der Handelsabwicklung hinaus baute MarketAxess daneben in den letzten Jahren auch die angegliederten Bereiche der reinen Datenanalyse zu allen handelbaren Zinsprodukten wie auch von compliancetechnischen Reporting-Dienstleistungen sowie des Zinsrisikomanagements gezielt aus (z.B. Erstellung von Verkaufsprospekten und Risikoberichten für Anleiheemittenten sowie Weiterleitung an die Gewerbekunden von MarketAxess, Bereitstellung externer Ratinganalysen, Entwicklung von Risikokalkulations- und -kontroll-Tools für ihre Plattformkunden), wozu beispielsweise auch die im September 2020 erfolgte Kleinakquisition der europaweit ausgerichteten Teileinheit „Regulatory Reporting Hub“ von der Deutschen Börse zu einem Kaufpreis von unter 50 Mio. USD zählte.

 

Ergebnishistorie, -perspektiven und Aktienbewertung von MarketAxess

 

In dieser unbestritten weltweiten Markt- und Technologieführerschaft für jeglichen globalen Zinsprodukt-Handel gelang es daher MarketAxess im Zuge des z.B. von 2010 – 2020 um rd. + 35 % auf knapp 130 Bio. USD gestiegenen Weltmarkt-Volumens ausstehender Anleihen, das eigene Anleihen- und Kredit-Handelsvolumen ihrer Plattform (noch ohne reine Zinsprodukte wie Swaps und Derivate) nicht weniger als knapp zu verfünffachen, und zwar von 525 Mrd. USD Ende 2010 auf nunmehr 2,6 Bio. USD Ende 2020.

Dies war damit auch der Garant dafür, dass in lückenloser Stabilität der Konzernumsatz von MarketAxess von 2014 bis 2020 um insgesamt nicht weniger als + 163 % hochschnellte, begleitet sogar von einer Nettogewinnexplosion um + 274 %.

Auch die hiermit zuletzt einhergehende Nettogewinnmarge, d.h. bereits nach Abzug sämtlicher operativer Kosten und Steuern, von nicht weniger als 43 % (!) kann im Vergleich internationaler Finanz-Abwicklungs- und Technologie-Dienstleister nur als herausragend bezeichnet werden.

Allein im am 27.01. publizierten Ergebnis des 4. Quartals 2020 verzeichnete der Konzernumsatz einen Sprung um + 32 % auf über 171 Mio. USD, der Nettogewinn je Aktie kletterte gar um + 45 % auf 1,91 USD je Aktie. Mit beiden Entwicklungen wurden dabei die Analysten-Konsensprognosen einer Umsatzerzielung von 168 Mio. USD sowie eines Nettogewinns von nur 1,82 USD dabei ebenfalls problemlos übertroffen.

Auch in den kommenden 3 Jahren ist unseres Erachtens weiterhin mit einer gänzlich ungebremsten und hoch dynamischen Geschäftsexpansion von MarketAxess und ihren 2 in den USA und Großbritannien betriebenen Broker-Dealer-Zinsproduktplattformen zu rechnen.

Hierzu dürften neben den weiterhin voraussichtlich hoch robust steigenden weltweiten Anleiheemissions- (Niedrigzinsumfeld, expansive Geldpolitik-Ausrichtungen der Notenbanken) und Zinsswap- / Derivate-Volumina (zunehmender, gerade institutioneller Absicherungsbedarf im chronischen Niedrigzins-Umfeld) zudem auch die weltweit unerreichte Technologiekompetenz der MarketAxess-Plattformen in der Gewährleistung schnellster Best Execution-Handelsausführungen in nahezu sämtlichen marktgängigen Zinsprodukten ihren ungebrochenen Beitrag leisten.

Folglich erwarten die Analysten im Konsens bis Ende 2023 eine weitere Umsatzausweitung von MarketAxess um immerhin + 44 %, begleitet von einer ähnlich starken Nettogewinnausweitung um + 39 %.

Das hiermit einhergehende aktuelle rechnerische KGV (2023e) von rd. 50 wird selbst trotz seiner optischen Höhe den langjährig weiterhin exzellenten Geschäfts- und Ertragsperspektiven wie auch der unvergleichlich hervorragenden Margenlage von MarketAxess vollauf gerecht, weshalb wir auch im Hinblick auf die aktuell vermehrten Chartausbruchs-Signale der Aktie den Titel heute neu in unser Strategiedepot VERMÖGENSSTREUUNG aufgenommen haben.

 

02.02.2021 - Matthias Reiner - mr@ntg24.de

 

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