Short-Seller haben Rational unterschätzt

Rational ist besser als sein Ruf an der Börse - Umsatz auf neuem Rekordniveau

 

An der Börse hat Rational kein gutes Jahr hinter sich gebracht. In den letzten 12 Monaten hat man fast -12 % an Wert verloren, während die deutschen Benchmarks auf 52-Wochenhochs gingen. Die vorläufigen Zahlen zeigen jedoch einen sehr soliden Geschäftsverlauf. 

Als Börsianer sollte man Rational (DE0007010803) nie unterschätzen. Die Kunden lieben die Produkte des Unternehmens, weil sie einfach zu bedienen sind und die Produktivität in der Küche erheblich steigern. Die Mitarbeiter in den Küchen haben schlicht und einfach Zeit, sich um andere Dinge zu kümmern, da die Geräte von Rational hochautomatisiert sind. Ebenfalls entscheidend ist, dass Rational weltweit ein grosser Player ist und die wichtigsten Konkurrenten in ihrem Kerngeschäft stagnieren. Die drei wichtigsten sind Convotherm (Welbit), Electrolux Professional (SE0013747870) und Middleby (US5962781010). Letztere hat ihren Sitz in den USA und das grosse Problem, dass sie sich immer noch von der Phase der Covid-Pandemie erholen. Der Umsatz für 2025 soll stagniert haben, ebenso wie bei Electrolux Professional. Hingegen: 

 

 

Rational ist gewachsen, wenn auch nur moderat. Wie bei den meisten anderen Unternehmen auch, die vom Export geprägt sind, erlebte das Unternehmen ebenfalls Gegenwind am Devisenmarkt. Der Euro ist 2025 sehr stark gewesen, was beim Absatz ausserhalb des Euro-Raums in der Regel zu einem Problem geführt hat. Im vergangenen Jahr wäre Rational beispielsweise 8 % gewachsen, wenn der Euro im Jahresvergleich konstant geblieben wäre. So jedoch nur 6 %, also ein Gegenwind von rund 200 Basispunkten. Rational verkauft seine Produkte weltweit in mehr als 120 Ländern, wodurch der Exportanteil bei etwa 89 % liegt. 

 

Rational ist besser als sein Ruf an der Börse

 

Das Wachstum legte zuletzt leicht zu. Für das 4. Quartal weist man ein Umsatzwachstum von 7 % auf ein Rekordhoch von 341 Mio. Euro aus. Insgesamt erreichte man im gesamten Jahr 2025 auch einen neuen Rekord von 1,26 Mrd. Euro Umsatz. Ausgerechnet der Heimatmarkt zog dabei das Wachstum mit einem Anstieg um nur 4 % herunter. Eine schwache Tendenz, die jedoch sehr isoliert für Deutschland gilt, aber nur für Europa, wo Rational (ex. D) 9 % wachsen konnte. In Nordamerika wuchs man um 8 % und in Asien sogar um 11 %. Besonders nachgefragt war der iVario (+10 %). Nicht einmal die Strafzölle der Amerikaner konnten den Erfolg von Rational aufhalten. Man erreichte ein Wachstum des operativen Ergebnisses um 6 % auf 333 Mio. Euro.

 

 

Bei der Prognose hielt man sich jedoch bedeckt. Rational gab am Donnerstag nur eine vage Umschreibung für 2026 heraus, die lediglich signalisierte, dass man weiter wachsen will. Was vor allem wächst, ist der Umfang des Vertriebs. Es wird abzuwarten sein, wie sich das in den Personalkosten widerspiegelt. Den vollständigen Bericht werden wir am 19. März bekommen.

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06.02.2026 - Mikey Fritz

 

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