US-Börse: Die KI-Rally läuft weiter, aber der Ölmarkt stört

HPE und Marvell treiben die Infrastruktur-Fantasie, während Alphabet die Kostenfrage verschärft und der Iran-Konflikt die Risikoprämie erhöht

 

Die Wall Street kam am Dienstag nur langsam voran, doch unter der ruhigen Indexoberfläche verschoben sich die Gewichte spürbar. Gekauft wurden nicht einfach Technologieaktien, sondern vor allem jene Unternehmen, die direkt an Rechenzentren, Servern, Chips und KI-Infrastruktur hängen. Gleichzeitig wurde sichtbar, dass die Finanzierung dieses Booms selbst zum Marktrisiko werden kann.

Hewlett Packard Enterprise (US42824C1099) lieferte dafür den sichtbarsten Impuls. Der Konzern wurde nach starken Zahlen und besser als erwarteten Gewinnangaben deutlich gesucht. AP verwies auf den starken Kurssprung nach einem deutlich besseren Gewinn und auf die Nachfrage rund um KI-Infrastruktur, während die Unternehmensmeldung den starken Quartalsbericht und die erhöhten langfristigen Finanzziele dokumentierte.

Die Reaktion war deshalb mehr als eine normale Zahlenbewegung. HPE steht nicht im Zentrum der großen KI-Erzählung wie Nvidia, aber genau das machte den Titel interessant. Anleger suchen inzwischen nach der zweiten und dritten Ebene des Booms: Wer liefert Server? Wer baut Netzwerke? Wer verdient an der physischen Infrastruktur, ohne selbst die teuersten KI-Modelle finanzieren zu müssen?

 

 

 

Der Indexschluss wirkt ruhiger als der Handelstag

 

Nach vorläufigen Marktdaten legte der S&P 500 nur leicht zu, der Dow Jones Industrial Average gewann etwas deutlicher, und der Nasdaq Composite schloss nahezu unverändert. AP meldete ebenfalls nur kleine Bewegungen bei den großen Indizes, aber neue Rekordnähe durch die Stärke einzelner KI-Werte. Genau darin lag die Botschaft des Tages: Der Markt steigt nicht breit und gleichmäßig, sondern folgt sehr gezielt der Infrastrukturspur.

Das machte den Dienstag weniger spektakulär, aber aufschlussreicher als manche stärkere Indexbewegung. Halbleiter und kleinere Technologiewerte wirkten fester, während andere Wachstumssegmente nicht automatisch mitgezogen wurden. Die Wall Street kauft KI, aber sie kauft sie inzwischen selektiver.

 

Marvell bekommt ein Etikett, das schwer zu tragen ist

 

Marvell Technology (US5738741041) war die emotionalere Geschichte des Tages. Der Chiphersteller sprang nach Aussagen von Nvidia-Chef Jensen Huang deutlich an; Reuters berichtete, Huang habe Marvell als möglichen nächsten Billionen-Dollar-Kandidaten bezeichnet. Das reichte, um die Fantasie im Chipsektor neu anzufachen.

Der Satz ist für Anleger verlockend, aber auch gefährlich. Marvell steht tatsächlich in Bereichen, die für KI-Rechenzentren wichtig sind: Netzwerktechnik, Spezialchips, kundenspezifische Lösungen. Doch eine Billionen-Dollar-Erzählung ist keine Bilanzposition. Sie kann Kurse treiben, solange der Markt an exponentielle Nachfrage glaubt. Sie kann aber auch zur Last werden, wenn die realen Margen, Lieferketten oder Investitionszyklen nicht schnell genug nachziehen.

Gerade deshalb passte Marvell so gut zum Handelstag. Die Aktie zeigte, wie schnell die Wall Street neue Gewinner der KI-Wertschöpfungskette sucht. Sie zeigte aber auch, wie wenig Abstand zwischen berechtigter Infrastrukturfantasie und sehr großer Bewertungserwartung inzwischen bleibt.

 

Alphabet wird zur Rechnung hinter dem Boom

 

Der Gegenpol war Alphabet (US02079K3059). Der Google-Mutterkonzern belastete den Technologiesektor, nachdem eine umfangreiche Kapitalaufnahme zur Finanzierung des KI-Ausbaus bekannt wurde. Die SEC-Unterlagen zur geplanten Kapitalmaßnahme nennen ein Volumen von 80 Milliarden US-Dollar; auch Alphabet verweist in seiner Investor-Relations-Mitteilung auf den Ausbau von KI-Infrastruktur und Rechenkapazitäten.

Damit wurde ein Punkt sichtbar, den die Rally lange ausblenden konnte: KI ist nicht nur ein Umsatzversprechen, sondern auch ein enormer Kapitalbedarf. Die Anbieter von Servern, Chips und Netzwerktechnik profitieren von den Investitionen. Die großen Plattformkonzerne müssen sie bezahlen.

Diese Rollenverteilung ist für den Markt heikel. HPE und Marvell können als Gewinner des Ausbaus erscheinen. Alphabet wird dagegen an der Frage gemessen, ob die hohen Ausgaben irgendwann ausreichend Rendite bringen. Genau deshalb wurden am Dienstag nicht alle KI-Nachrichten gleich gelesen. Der Markt belohnte die Lieferanten des Booms und zweifelte an dessen Kostenrechnung.

Das ist eine wichtige Verschiebung. Die KI-Rally war lange von der Idee getragen, dass fast jeder große Technologiewert profitiert. Nun wird genauer getrennt: Wer verkauft Infrastruktur? Wer kauft sie? Wer kann Preissetzungsmacht durchsetzen? Und wer muss Milliarden binden, bevor die Erträge sicher sind?

 

Der Ölmarkt passt nicht zur Gelassenheit

 

Während Aktienanleger weiter KI-Gewinner sortierten, sendete der Ölmarkt ein anderes Signal. Reuters meldete für Brent einen Schlusskurs von 96,00 US-Dollar je Barrel und für WTI 93,76 US-Dollar. Beide Referenzsorten erreichten damit den höchsten Schlussstand seit dem 26. Mai.

Der Grund lag nicht in einer normalen Konjunkturerzählung, sondern erneut in der Politik. Iran prüft nach Reuters-Angaben einen US-Vorschlag zur Beendigung des Kriegs, zugleich gab es seit Tagen keine direkte Kommunikation mit Washington. Die Straße von Hormus bleibt ein neuralgischer Punkt. Für die Aktienmärkte ist das unbequem, weil jeder neue Energiepreisschub die Inflationsdebatte zurückbringen kann.

Damit prallten am Dienstag zwei Welten aufeinander. Die Technologiebörse schaute auf Rechenzentren, Chips und KI-Server. Der Ölmarkt schaute auf Diplomatie, Blockaden und Versorgungssicherheit. Beides lässt sich kurzfristig nebeneinander handeln. Dauerhaft ignorieren lässt es sich nicht.

 

Coinbase zeigt, dass Risiko nicht pauschal gekauft wird

 

Eine kurze, aber wichtige Nebenbewegung kam von Coinbase Global (US19260Q1076). Kryptowertpapiere standen mit dem schwächeren Bitcoin unter Druck, darunter auch Coinbase. Damit wurde sichtbar: Die Risikobereitschaft ist nicht grenzenlos. KI-Infrastruktur wurde gekauft, Krypto dagegen nicht.

Das ist mehr als ein Zufall. Anleger suchen derzeit nach spekulativem Wachstum, aber sie verlangen einen Bezug zu realen Investitionszyklen. Server, Chips, Netzwerke und Rechenzentren lassen sich in Aufträgen und Kapazitäten greifen. Kryptowertpapiere hängen stärker an Liquidität, Momentum und Vertrauen. Am Dienstag war die Unterscheidung klar.

 

Arbeitsmarkt und Fed bleiben als leiser Störfaktor

 

Auch die Konjunkturdaten gaben keine einfache Entwarnung. Das Bureau of Labor Statistics meldete für April einen Anstieg der offenen Stellen, zugleich aber eine schwächere Einstellungsdynamik. Das passt zu einem Arbeitsmarkt, der nicht bricht, aber weniger beweglich wird.

Für die US-Notenbank ist das unangenehm, weil der Ölpreis gleichzeitig wieder Druck auf die Inflationserwartungen bringt. Reuters berichtete, dass Cleveland-Fed-Präsidentin Beth Hammack bei anhaltendem Inflationsdruck auch eine straffere Geldpolitik nicht ausschloss. Der Markt preist derzeit vor allem KI-Wachstum. Die Fed muss aber auf Energie, Löhne und Preise schauen.

Genau deshalb wird der Arbeitsmarktbericht am Freitag wichtiger als ein normaler Datentermin. Starke Zahlen könnten Zinssorgen stützen. Schwache Zahlen würden die Wachstumserzählung belasten. Die Wall Street braucht also nicht nur gute KI-Nachrichten, sondern auch ein makroökonomisches Umfeld, das diese Bewertungen nicht ständig infrage stellt.

 

Der Markt wird wählerischer

 

Der Dienstag war deshalb kein simpler Rekordtag und auch kein schwacher Handelstag. Er war ein Sortiertag. HPE wurde für konkrete Infrastruktur-Nachfrage gekauft. Marvell bekam eine große Zukunftserzählung. Alphabet wurde für die Kosten dieser Zukunft abgestraft. Coinbase zeigte, dass spekulative Risikobereitschaft nicht überall gleich stark ist.

Diese Unterscheidung ist gesund, aber sie macht die Rally nicht automatisch sicherer. Denn der Markt hängt weiter stark an der Annahme, dass KI-Ausgaben hoch bleiben, ohne die Margen der großen Plattformkonzerne zu stark zu beschädigen. Gleichzeitig muss der Ölpreis im Zaum bleiben, damit die Fed nicht wieder restriktiver klingt.

Am Ende überwog in der Schlussphase noch einmal der Optimismus. Aber er wirkte weniger sorglos als zuvor. Die Wall Street kauft weiter Zukunft. Sie beginnt nur genauer zu fragen, wer diese Zukunft bezahlt.

 

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02.06.2026 - Clara Meier-Walker

 

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