Dell: Platzt jetzt der Chart-Knoten?

Quartalsbilanz zeigt Weg zu neuem Momentum

 

Der Computerhersteller DELL TECHNOLOGIES hat an der Börse einige hässliche Monate hinter sich bringen müssen. Im Zuge der forcierten Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China brach die Aktie seit Ende Mai um rund 35 % ein. Denn China gehört nach wie vor zu den wichtigsten Absatzgebieten. 

Die Besonderheit bei DELL: Nachdem man 2016 den Speicherspezialisten EMC für 67 Milliarden Dollar übernahm, lastet auf der Firma noch ein Schuldenberg von rund 36 Milliarden Dollar. Dieser wurde zwar in den vergangenen Quartalen sukzessive abgebaut, hinterlässt allerdings immer noch relativ wenig Spielraum für operative Schwächen. 

Umso erfreulicher waren die Zahlen zum zweiten Fiskalquartal. Bei einem Umsatzplus von rund 2 % auf 23,4 Milliarden Dollar verdiente das Unternehmen rund 4,51 Milliarden Dollar. Im Vorjahreszeitraum hatte man noch einen Verlust von 461 Millionen Dollar ausweisen müssen. Beim Umsatz wurden gleichzeitig die Markterwartungen leicht übertroffen. Wobei:

 

DELL punktet in fast allen Sparten

 

Das zweite Quartal konnte gegenüber dem ersten Quartal deutlich an Tempo zulegen. Bei den Umsätzen ergab sich ein Plus von 7 %, beim operativen Gewinn sogar von 25 %. Der Nettogewinn lag dabei um ein Vielfaches höher als im ersten Quartal, wo man nur 329 Millionen Dollar verdient hatte. 

In den einzelnen Geschäftssparten wurden zum Teil deutlich überdurchschnittliche Ergebnisse erzielt. In der Infrastruktur-Sparte musste zwar ein Umsatzrückgang um 7 % gegenüber dem Vorjahr auf 8,6 Milliarden Dollar hingenommen werden. Dafür konnte das operative Sparten-Ergebnis um 4 % auf 1,1 Milliarden Dollar gesteigert werden. Bei der wichtigen Tochter VMWARE ergab sich ein Umsatzplus von 12 % auf 2,5 Milliarden Dollar und eine Verbesserung des operativen Ergebnisses um 4 % auf 762 Millionen Dollar. Dieses Unternehmen werden wir demnächst noch etwas genauer unter die Lupe nehmen. Der Vollständigkeit halber: In der größten Sparte Client Solutions ergab sich ein Umsatzplus von 6 % auf 11,7 Milliarden Dollar. Das operative Ergebnis konnte um stattliche 131 % auf 982 Millionen Dollar verbessert werden.

Damit dürften die Weichen gestellt sein, dass die bisherigen Jahresziele umgesetzt werden können. Diese sind beim Umsatz eine Spanne zwischen 92,7-94,2 Milliarden Dollar vor. Der operative Ertrag soll zwischen 2,9 und 3,3 Milliarden Dollar liegen (alles nach GAAP). Für den Gewinn je Aktie wird ein Ergebnis zwischen 5,45 und 5,90 Dollar angepeilt. Die Non-GAAP-Ziele konnte DELL auf Basis der Q2-Ergebnisse sogar teilweise verbessern. So wurden sowohl operativer Gewinn als auch erwartetes Ergebnis je Aktie angehoben. Auf dieser Basis rechnet der nun mit 9,8-10,2 Milliarden Dollar operativen Gewinn und Gewinn je Aktie zwischen 6,95 und 7,40 $.

 

Ist DELL billig?

 

Nimmt man diese Unternehmensprognosen zur Grundlage, würde sich das KGV für das laufende Geschäftsjahr nach GAAP bei nur 9,1 einstellen, bei Non-GAAP sogar nur 7,2. Das ist nach unserer Ansicht für einen solchen Wert wie DELL schlichtweg billig, wobei wir damit rechnen, dass die Analysten hier eigentlich erst demnächst aufwachen, wenn auch die Ergebnisse des Q3 entsprechend ausfallen. Aber wir halten DELL für geeignet, um hier schon vorher aktiv zu werden.

Natürlich liefert die Charttechnik hier nur sehr schwierig Anhaltspunkte. Doch wir denken, dass hier wenigstens ein technischer Rebound in den Bereich von 55-57 Dollar möglich wäre. Sollte dieses Ziel erreicht werden, wird neu gerechnet. Aktuell sehen wir hier auf jeden Fall eine spannende Ausgangsposition für ein Investment.

 

 

30.08.2019 - Carsten Müller - cm@ntg24.de

 

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