Warten auf Nvidia

Unruhe an der Börse vor den Nvidia Zahlen am Mittwoch

 

Hat die AI-Rallye den Punkt der Sättigung erreicht? Fakt ist, dass die Börse im Vorfeld der Zahlen am Mittwochabend sehr ruhig und defensiv geworden ist. Die Bullen halten sich auffällig zurück und das Gewicht der Absicherungen drückt bereits leicht auf die Marktkapitalisierung der grossen AI-Aktien. Die grundsätzliche Frage ist jetzt jedoch:

Haben wir es mit einem Sattelpunkt oder einem Wendepunkt im AI-Boom an der Börse zu tun? Dass der AI-Boom in der Realwirtschaft stark und ungebrochen ist, ist ein Fakt. Fakt ist aber auch, dass der Wettbewerb und die Innovationsraten weiter sehr hoch sind. Inzwischen nicht mehr nur im Softwarebereich, sondern auch im Hardwarebereich. Die Zahl der Nvidia (US67066G1040) Jäger hat zugenommen. Insbesondere durch die Erklärung Pekings, dass man in Zukunft auf amerikanische Chips verzichten wird. Vorerst macht das Nvidia aber nichts aus, da man nicht nur die führende Hardware, sondern auch einen einzigarten Software-Stack, der nicht so schnell kopiert werden kann. 

 

 

Das Wachstum ist und bleibt hoch bei Nvidia. Worüber man sich streiten kann, ist, ob die Aktien eine Zwischenabkühlung benötigen, um dann weiterlaufen zu können. Das hängt im Kern davon ab, was Nvidia am Mittwochabend liefern wird. Das absolute Minimum ist ein Umsatzwachstum von 57 % auf 55 Mrd. US-Dollar für das Oktober-Quartal. Und dieses hohe Tempo erwartet die Börse auch für das laufende 4. Fiskalquartal, was zu einem Quartalsumsatz von rund 62 Mrd. US-Dollar führen würde. Oder auf das ganze Fiskaljahr 2026 hochgerechnet: 208 Mrd. US-Dollar. Die hohe Marktkapitalisierung von 4,6 Billionen US-Dollar setzt aber natürlich voraus, dass Nvidia im nächsten Jahr nicht schwächeln wird, sondern den Umsatz weiter auf rund 300 Mrd. US-Dollar treiben wird. Sie sehen schon: Es ist die Reise nach Jerusalem. Irgendwann wird die Musik ausgehen bzw. die Wachstumsraten sich normalisieren. Dann ist auch der Punkt für eine Korrektur der Bewertung von Nvidia (und vom US-Aktienmarkt) erreicht. 

 

Unruhe an der Börse vor den Nvidia Zahlen am Mittwoch

 

Auch Tencent (KYG875721634) kann aktuell nicht von dem starken Quartalsabschluss profitieren. Die in der vergangenen Woche vorlegten Zahlen für das September-Quartal waren alles andere als schlecht. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um mehr als 15 % auf 193 Mrd. Yuan (ca. 23,4 Mrd. Euro), wobei das Umsatzplus von 21 % bei den Marketingdienstleistungen herausstach. Da es mit 36 Mrd. Yuan aber das kleinste der etablierten Geschäftsfelder ist, waren die Auswirkungen auf das gesamte Umsatzwachstum nur beschränkt. Sehr erfreulich war die Kostendisziplin, die die Rohertragsmarge von 53 % auf 56 % hob und die operative Marge von 32 % auf 33 %. Nach Steuern und Anteilen Dritter kletterte der Gewinn so um fast 19 % auf 63,1 Mrd. Yuan bzw. 6,8 Yuan je Aktie. Dazu gehörte auch, dass Tencent im vergangenen Quartal deutlich weniger investiert hat. Das Investitionsniveau sank um -24 % im Jahresvergleich auf 13 Mrd. Yuan. Die HunYuan AI-Architektur entwickelte man dennoch stark weiter. Nachdem das Modell im Bereich von Grafiken und Videos an der Spitze liegt, fokussiert man sich aktuell auf die Fähigkeiten in den Bereichen Mathematik, Programmieren und allgemeine Wissenschaftskenntnisse. 

 

 

Selbst der Kursverlauf von Cambricon Technologies (CNE1000041R8) spiegelt die Zurückhaltung der Anleger wider. Die Aktien, die derzeit nur in China und von institutionellen Investoren aus dem Ausland gekauft werden können, stehen synonym für den AI-Hype im chinesischen Aktienmarkt. Die Kursrakete wird vor allem von den Sanktionen der Amerikaner und Europäer getrieben, denn die Isolierung des chinesischen Marktes und der Beschluss Pekings, eine heimische AI-Chiptechnologie voranzutreiben, ist purer Rückenwind für den Chip-Designer. Dass selbst diese Ausnahmesituation aktuell nicht mehr ausreicht, um die Kursgewinne weiter voranzutreiben, zeigt, mit welcher Unruhe weltweit die Anleger auf die Zahlen von Nvidia am Mittwochabend schauen.

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18.11.2025 - Mikey Fritz

 

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