TUI muss den Urlaubssommer retten

Kreuzfahrten und operative Fortschritte stützen den Reisekonzern, doch schwächere Buchungen, geopolitische Risiken und die gesenkte Prognose belasten die Aktie

 

Für TUI beginnt jetzt der Teil des Geschäftsjahres, in dem sich vorsichtige Buchungen nicht mehr lange erklären lassen. Der Reisekonzern hat seine Kostenstruktur verbessert und verdient mit Kreuzfahrten sowie eigenen Hotels zunehmend gutes Geld. Gleichzeitig läuft die wichtigste Sommersaison unter schwierigeren Bedingungen als ursprünglich geplant. Kunden buchen später, einzelne Reiseziele verlieren Nachfrage und die geopolitischen Belastungen haben aus einer Wachstumsprognose eine breite Ergebnisspanne gemacht.

TUI AG (DE000TUAG505) steht damit vor einem ungewöhnlichen Kursparadox. Operativ ist der Konzern robuster als noch vor einigen Jahren, an der Börse wird diese Verbesserung jedoch nur begrenzt honoriert. Die Aktie bewegte sich zuletzt je nach Zeitpunkt im Bereich von rund 7 Euro und damit deutlich unter den Hochs der vergangenen zwölf Monate. Der Markt handelt weniger die langfristige Erholung des Tourismus als die Unsicherheit über den laufenden Sommer.

 

Aus Wachstum wurde eine Verteidigungsaufgabe

 

Im Dezember hatte TUI für das Geschäftsjahr 2026 noch ein Umsatzwachstum von 2 bis 4 % und einen Anstieg des bereinigten operativen Ergebnisses um 7 bis 10 % angekündigt. Nach den militärischen Auseinandersetzungen im Nahen Osten musste der Konzern diese Planung im April zurücknehmen. Die Umsatzprognose wurde ausgesetzt, für das bereinigte EBIT gilt nun eine Spanne von 1,1 Mrd. bis 1,4 Mrd. Euro.

Damit liegt selbst das obere Ende nur ungefähr auf dem Niveau des Vorjahres. Die angepasste Jahresprognose von TUI ist keine gewöhnliche Vorsichtsmaßnahme. Sie zeigt, wie stark der Reisekonzern trotz eigener Hotels, Kreuzfahrtschiffe und Fluggesellschaften von kurzfristigen Verkehrsströmen und der Reisebereitschaft seiner Kunden abhängig bleibt.

 

Der Sommer wird später gebucht und anders verteilt

 

Mitte April lagen die gebuchten Umsätze für den Sommer 2026 rund 7 % unter dem Vorjahresniveau. Auch die erwartete Hotelauslastung für die zweite Hälfte des Geschäftsjahres war um etwa 7 % niedriger. Besonders betroffen waren unter anderem die Türkei, Zypern und Ägypten. Gleichzeitig verlagerte sich Nachfrage in Richtung des westlichen Mittelmeers.

Das Problem ist dabei nicht zwingend ein grundsätzlicher Verzicht auf Urlaub. Viele Kunden entscheiden sich lediglich später und reagieren stärker auf Sicherheitslage, Wetter und Preise. Für TUI erhöht dieses Verhalten allerdings den operativen Druck. Flugkapazitäten, Hotelkontingente und Transfers werden früh geplant. Je kurzfristiger die Nachfrage kommt, desto schwieriger wird es, Preise und Auslastung gleichzeitig zu optimieren.

 

Kreuzfahrten halten die Ertragsgeschichte zusammen

 

Der stärkste Teil des Konzerns bleibt das Kreuzfahrtgeschäft. Im ersten Halbjahr stieg das bereinigte EBIT des Segments um knapp 26 % auf 163,5 Mio. Euro. Die durchschnittliche Tagesrate verbesserte sich trotz der Belastungen um 2 % auf 223 Euro. Ohne die ausgefallenen Reisen im Persischen Golf hätte die Auslastung nach Unternehmensangaben bei rund 98 % gelegen.

Auch Hotels & Resorts erwiesen sich im zweiten Quartal als vergleichsweise stabil. Das bereinigte EBIT lag bei 103 Mio. Euro und damit auf dem Niveau des starken Vorjahresquartals. Die Halbjahresbilanz des Reisekonzerns zeigt deshalb eine wichtige Verschiebung: TUI ist nicht mehr ausschließlich vom margenschwächeren Verkauf klassischer Pauschalreisen abhängig.

 

Genau diese eigenen Urlaubsangebote sollen langfristig für höhere Margen sorgen. Kreuzfahrten und Hotels können den Konzern jedoch noch nicht vollständig gegen schwächere Buchungen im Veranstalter- und Fluggeschäft abschirmen. Der Sommer muss deshalb nicht nur gut besucht sein. Er muss auch zu Preisen verkauft werden, die höhere Treibstoff-, Personal- und Betriebskosten auffangen.

 

Die Aktie handelt das Risiko, nicht die Erholung

 

Der Kursverlauf spiegelt diese Unsicherheit deutlich wider. Trotz besserer Kostenkontrolle und eines starken Kreuzfahrtgeschäfts blieb die TUI-Aktie zuletzt weit von ihrem 52-Wochen-Hoch entfernt. Exakte Tagesbewegungen sollten wegen unterschiedlicher Datenstände und Handelszeitpunkte nicht überbewertet werden. Das größere Bild ist jedoch eindeutig: Anleger verlangen einen Abschlag für die breite Prognosespanne und die schwächere Visibilität.

 

 

 

Eine günstige Bewertung genügt noch nicht

 

TUI hat gegenüber den Krisenjahren Fortschritte gemacht. Das Unternehmen ist profitabler, konzentriert sich stärker auf eigene Hotel- und Kreuzfahrtangebote und arbeitet an effizienteren Flug- und Veranstalterstrukturen. Auch ein großer Teil des Treibstoffbedarfs für den Sommer wurde frühzeitig abgesichert, wodurch kurzfristige Preisschocks gedämpft werden.

Der Sommer 2026 entscheidet dennoch darüber, ob die Aktie wieder als Erholungswert wahrgenommen wird. Dafür muss TUI zeigen, dass kurzfristige Buchungen tatsächlich eintreffen, die Verschiebung zwischen den Reisezielen beherrschbar bleibt und das Ergebnis zumindest in die obere Hälfte der Prognosespanne gelangt. Solange diese Bestätigung fehlt, bleibt die niedrige Bewertung weniger ein Kaufargument als der Preis für fehlende Planungssicherheit.

 

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30.07.2026 - Christian Teitscheid

 

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