Cadence Design Systems: Weltführende IT-Testungen

Auch im Bereich der Informationstechnologie kommt es zur Erzielung einer möglichst hohen Geschäftsstabilität und nachhaltigen Aktienperformance entscheidend darauf an, Nischen- oder auch Basisdienstleistungspositionen zu besetzen, an denen der internationale Gesamtsektor einerseits kaum vorbeigehen kann, mit denen man zugleich aber andererseits im weltweiten Vergleich wettbewerbsmäßig auch kaum gefährdete, weitgehende Alleinstellungspositionen einnimmt. 

Entgegen diesem selbst im IT-Sektor langfristig eher kritisch einzuschätzenden Bereich von Mainstream-Massenanbietern (wozu allen voran natürlich klassische Hardware- und Halbleiterhersteller sowie auch großflächigste IT-Beratungs- und Vertriebshäuser zählen) ist eines der Unternehmen, die aus jeglicher IT-Hardware- und Elektronikproduktion in einem unverzichtbaren Basisdienstleistungsprofil jedoch nicht wegzudenken sind, unter anderem auch die US-amerikanische CADENCE DESIGN SYSTEMS (US1273871087). 

Was genau der Kern des Geschäftsprofils dieses Unternehmen ist, und warum bei Cadence Design auf dieser Grundlage eine nachhaltige Gewinn- und Aktienkursdynamik auch weiterhin im wahrsten Sinne des Wortes nahezu “vorprogrammiert” ist, werden wir im Folgenden genauer darlegen. Am 27.05. nahmen wir den Titel ebenfalls neu in unser Strategiedepot AKTIEN SPEKULATIV auf und hat dieses Engagement in der Kürze der Zeit auch bereits mit einer Aktienperformance von über 10 % gerechtfertigt. 

Chart: CADENCE DESIGN SYSTEMS gegen MSCI WORLD – Index (jeweils in Euro) 

Geschäftsprofil und Ergebnishistorie 2016 - 2019

Bei der 1988 gegründeten und in San José / Kalifornien ansässigen CADENCE DESIGN SYSTEMS handelt es sich, ausgestattet mit einer aktuellen Aktienmarktkapitalisierung von 26 Mrd. USD, um einen weltführenden Konzern in der Herstellung von Testungssoftware für jegliche Halbleiter-, elektronische Schaltkreis- und Prozessorfunktionen in PCs und sonstigen Elektronikmodulen wie auch einer auf diesen Analysen aufbauenden, weiterführenden Entwicklung optimierter PC Hardware- und Elektronikdesigns. 

Hierdurch ergibt sich somit auch bereits der direkte Hintergrund der einleitenden Vorbemerkung, warum in dieser unverzichtbaren Basisdienstleistungs-Funktion für jegliche nur denkbare, optimierte PC- und sonstige Elektronikkonfiguration / -programmierung der Geschäftserfolg von Cadence Design auch weiterhin auf Jahre hinaus ebenso “vorprogrammiert” sein sollte. 

Das große Plus dieses Dienstleistungsprofils von Cadence Design liegt dabei nicht nur im Basischarakter jeglicher softwaregestützter Produktionstestungen an sich, sondern darüber hinaus auch, dass dieses Servicespektrum damit auch sofort in praktisch allen Gebieten der Konzeption von Elektronikprodukten Anwendung findet. 

Dieses erstreckt sich somit auf den gesamten Bereich klassischer Konsumelektronik angefangen von PCs über Audio-/Videoanlagen bis hin zum gesamten Sortiment elektronischer Haushaltsgeräte, ebenso wie die Funktionstestung ganzer Cloud- und Rechenzentrums-Infrastrukturen (sog. “Hyperscale Computing”), die Funktionsprüfung aller Arten von Kommunikationsnetzen (von besonderer Relevanz gerade bei aktuellstem 5G-Standard) sowie schließlich auch auf alle Ebenen sektorspezifischer Elektronikanalysen im Fahrzeug-, Anlagenbau-, Industrie- und Gesundheitswesen. 

Im Detail umfassen die Softwaretestungs-Leistungen von Cadence Design dabei z.B. die Überprüfung von Halbleitern auf die Anfälligkeit gegen elektrothermische oder –magnetische Strahlungen, die Testung der Stabilität und Geschwindigkeit aller Arten von Datenflüssen in Schaltkreisen bzw. auf Siliziumplatten, die Analyse der Sendungs- und Empfangsstabilität von Funksensoren, die Strukturoptimierung von PC-Hosts und –Emulationen oder die Authentifizierungs- und Verifikationsüberprüfung von Halbleiterdesigns und Rechner-IP-Adressen. 

Basierend auf diesen Funktionsüberprüfungen und Auswertungsanalysen entwickeln die Software-Produkte von Cadence Design darüber hinaus auch simulativ optimierte Konzepte, wie eine jegliche Elektronikinfrastruktur, angefangen vom kleinsten Bauteil bis hin zu Großrechnern oder ganzen Netzwerken möglichst perfekt designt sein sollte, um letzten Endes unter Ausschaltung aller nur denkbaren elektronischen Schwachstellen eine höchstmögliche Leistungsstabilität und -sicherheit zu erzielen. 

Ihre gesamten Dienstleistungen der Funktions- und Optimierungsanalysen jeglicher nur denkbarer elektronischer Hardware und Schaltkreise erbringt Cadence Design Systems dabei weltweit, was in den zurückliegenden Jahren natürlich ein weiteres essentielles Element zur Stabilisierung der Konzernertragslage darstellte. So entfiel Ende 2019 nur noch 42 % des Konzernumsatzes auf die USA, während Asien bereits 38 % (davon China 10 % und Japan 8 %) sowie Europa / Mittlerer Osten / Afrika (= EMEA-Region) 18 % des Konzernumsatzes einnahm (Rest der Welt: 2%). 

Das vorgestellte Geschäftsprofil von Cadence Design war in dieser Struktur damit ohne Frage die Grundlage dafür, dass der Konzern seine Umsatz- wie Gewinnentwicklung zuletzt immer dynamischer ausbaute und auf diese Weise von 2016 – Ende 2019 bei einer Umsatzausweitung um 29 % auf 2,34 Mrd. USD seinen Konzernnettogewinn gleichzeitig sogar auf 989 Mio. USD knapp verfünffachen konnte (verbunden mit einer im Branchenvergleich sehr ansehnlichen operativen EBIT-Marge von 21 %). 

Ergebnis 1. Quartal 2020 und Ausblick 

Mit der Vorlage der Zahlen zum 1. Quartal 2020 am 20.04. wurden die Analystenkonsensschätzungen sowohl auf der Ebene des Umsatzes wie auch der Nettogewinnerzielung übertroffen. 

Der Konzernumsatz stieg im 1. Quartal um 7,2 % gegenüber dem Vorjahr auf 612 Mio. USD, womit die Analystenschätzungen im Durchschnitt um rd. 5 Mio. USD geschlagen wurden. Der Nettogewinn stieg dagegen stärker um 11,1 % auf 60 Cts. je Aktie, während die Analysten hier im Durchschnitt lediglich mit 54 Cts. je Aktie gerechnet hatten. Die operative EBIT-Marge konnte im 1. Quartal weiter gesteigert werden, und zwar nunmehr auf 23 %. 

Da nach Aussagen der Konzernführung das Ergebnis trotz seiner sehr guten Entwicklung im 1. Quartal bereits leicht durch die Corona-Pandemie belastet wurde (ohne dies näher zu konkretisieren), rechnet der Konzernvorstand für das 2. Quartal nun mit einer weiteren, leicht abgeschwächten Umsatzerzielung von 580 - 600 Mio. USD wie auch einer ebenso rückläufigen Nettogewinnrealisierung von 0,50 - 0,54 USD je Aktie. 

Für das Gesamtjahr 2020 geht die Geschäftsleitung jedoch nach dem 2. Quartal wieder von einer deutlichen Verbesserung der Geschäftslage aus, was die Prognosen eines Gesamtjahresumsatzes von ca. 2,55 - 2,59 Mrd. USD sowie eines Nettogewinns von ca. 2,40 - 2,50 USD je Aktie klar signalisieren. 

Aktienbewertung und Anlageurteil 

Temporär unterliegt die Geschäftsentwicklung von Cadence Design Systems unübersehbar gewissen Belastungen durch die Corona-Pandemie, was auch im 2. Quartal seine Spuren im Konzernergebnis hinterlassen dürfte. 

Ab dem 2. Halbjahr 2020 ist jedoch wieder mit einer zunehmenden Normalisierung der Geschäftstätigkeit zu rechnen, so dass - unter Herausrechnung eines hohen steuerlichen Einmalertrags in 2019 - im Gesamtjahr 2020 per Saldo eine weitere Steigerung des Konzernnettogewinns um rd. + 12 % realisierbar sein sollte. 

Für die anschließenden Jahre 2021 und 2022 sind die Analysten im Konsens derzeit noch wesentlich optimistischer und erwarten hier ab Ende 2020 eine weitere Ausweitung des Konzernreingewinns um insgesamt + 30 %. Angesichts der weltweit zunehmend gefragten Dienstleistungen von Cadence Design Systems auf allen Gebieten der Testungen und Analysen von mikroelektronischen Schaltungs- und Leitungssystemen, die zudem auch von einem immer höheren Innovations- und Komplexitätsgrad aller informationstechnologischen Komponenten profitieren werden (siehe z.B. 5G-Netzwerke, Cloud- und Rechenzentrums-Infrastrukturen), erscheinen uns auch diese nochmals positiveren Langfristprojektionen vollauf plausibel.