Zalando Aktien im Abseits

About You Konsolidierung stärkt den positiven Trend bei Zalando

 

Zalando ist der Einäugige unter den Blinden. Im düstersten Konsumklima der Nachkriegsgeschichte kann der E-Commerce-Gigant weiter wachsen und weist obendrein Gewinne aus. Mit der Konsolidierung von About You wächst man nun in die nächste Grösse hinein. 

Bedenkt man, in welchem desolaten Zustand sich der deutsche Konsument befindet, sind die Zahlen von Zalando (DE000ZAL1111) ausgesprochen stark. Wirft man einen Blick auf den GfK Konsumklimaindex, dann wundert es einen, dass die Insolvenzraten im deutschen Einzelhandel nicht deutlich höher sind. Negativ war der Konsumklimaindex in der Vergangenheit nur (leicht) während der Rezession 2002/03. Der Tiefststand vor mehr als zwei Dekaden: -3,5 Punkte. Bis zu den Lockdowns hielt sich das Konsumklima danach kontinuierlich im Plus. Der deutschlandweite „Hausarrest“ zog den Index dann einmalig auf ein bis dahin einmaliges Rekordtief von -23,1 Punkten nach unten. Doch das Konsumklima erholte sich danach überraschend schnell und kam sogar zurück ins Plus. Bis dann die Ampel-Koalition übernahm. Seither verharrt das Konsumklima in Deutschland im Krisenmodus, weil jeder wegen der Rezession, dem grössten Inflationsschub seit dem Kriegsende und dem Verlust hunderttausender hochkarätiger Jobs genau auf den Cent schauen muss. 

 

 

Vor diesem Hintergrund den Umsatz im 1. Halbjahr um 7 % auf 5,25 Mrd. Euro zu steigern, ist daher ein Zeichen der Stärke, nicht der Schwäche. Zumal das Bruttowarenvolumen im Jahresvergleich nur um 6 % auf 7,59 Mrd. Euro stieg. Die EBIT-Marge konnte man stabil bei 3,2 % halten, wodurch der Gewinn vor Steuern und Zinsen um 7,2 % auf 166,6 Mio. Euro stieg. Das echte EBIT, nicht das „bereinigte“. Auch die Zahl der aktiven Kunden konnte man um 6,1 % auf 52,9 Millionen steigern, allerdings bei nahezu unveränderten durchschnittlichen Warenkorbgrössen. 

 

Zalando Aktien im Abseits

 

Und das sind die Zahlen, bevor About You konsolidiert wird. Inklusive der Übernahme des deutlich kleineren und defizitären Konkurrenten sieht Zalando nun für das Gesamtjahr ein Bruttowarenvolumen von 17,2 Mrd. Euro bis 17,6 Mrd. Euro. Das wäre im besten Fall ein Wachstum von 15 % im Jahresvergleich. Die Umsatzprognose für 2025 reicht bis auf 12,4 Mrd. Euro hinauf, was einem Wachstum von 17 % entsprechen würde. Für das EBIT gibt man keine Prognose an. Mutmasslich wegen des negativen Einflusses von About You auf die Profitabilität. Aber für das „bereinigte“ EBIT sieht man eine Spanne von 550 bis 600 Mio. Euro, womit die „bereinigte“ operative Profitabilität um 7,6 % bis 17 % steigen würde.

 

 

Die Börse hat all dies auch bereits in den Aktienkurs eingepreist. Die Aktien sind seit Jahresbeginn von Höchstkursen über 40 Euro im Tief bis auf 22,52 Euro abgerutscht. Ein deutlicher Discount. Und die Aktien sind inzwischen auch nicht mehr teuer. Mit einer Marktkapitalisierung von 6,7 Mrd. Euro liegt Zalando bei einem Kurs- / Umsatz-Verhältnis von 0,54. Aufgrund der schwachen Margen sind KUVs von weniger als 1 im Einzelhandel durchaus üblich, aber Zalando wächst nicht nur deutlich in diesem schwachen Wirtschaftsumfeld, sondern ist auch noch profitabel. Was jetzt noch fehlt, ist steigendes Interesse der Anleger.

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09.09.2025 - Mikey Fritz

 

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